核心观点 - 浦银国际港股市场情绪指数在2026年2月3日读数为72.9，从1月29日的高位87.8（正1.4倍标准差）快速回落，但仍位于乐观区间（正0.4倍标准差附近）[1][3] - 报告认为，市场情绪在触及极端强势（正1.5倍标准差）后有较高概率短期转弱，当前多个交易型指标动能转弱，看跌情绪升温，叠加春节前交投清淡，市场弱势短期或将持续[1][3] - 短期投资策略建议维持“科技+红利”的杠铃策略，并适当加大红利价值股的权重，以应对市场震荡[1][3] 市场情绪指数与市场表现 - 截至2026年2月3日，浦银国际港股市场情绪指数为72.9，较1月29日的高点87.8显著回落[1][3] - 该指数与恒生综合指数收盘价的走势相关系数为0.78，显示较强相关性[5] - 恒生指数前瞻市盈率为13.1倍，较1月最高点已回调4%，但仍位于正一倍标准差以上[3] 情绪指数成分指标分析 - 在构成情绪指数的13个指标中，有4个指标改善动能较强（合计权重30.8%），包括：主板成交额上升、IPO募资金额上升、港股通成交总额上升、外资净流入加速[3][6] - 有7个指标转弱（合计权重53.8%），包括：RSI指数下行、港股回购金额降低、AH溢价水平小幅扩大、香港市场风险溢价上升、恒指波幅指数(VHSI)上升、卖空比率上升、恒指期权认沽/认购比率上行[3][6] - 有2个指标基本维持不变（合计权重15.4%），分别为股债收益差和1个月合约恒指期货与恒指价差[3][6] 关键市场数据与变动 - 交易活跃度：1月29日至2月4日，港股主板日均成交额为3356亿港元，高于1月均值2721亿港元[6] - 技术指标：近期12日RSI指数一度向下突破24日RSI指数，出现卖出信号[3][6][14] - 回购与IPO：2026年1月港股累计回购金额为133亿港元，较去年12月的219亿港元下降；同期IPO累计募资金额为392.5亿港元，较去年12月上升56%[6] - 卖空与波动：港股主板卖空比率为16.4%，较1月29日的12%有所上升；恒指波幅指数(VHSI)为23.4，较去年12月末的19.0上升[6] - 衍生品情绪：恒指期权认沽/认购比率（20日移动平均）为117%，较去年12月末的107%上行，显示看跌情绪增强[6] - 互联互通：1月至今港股通日均成交总额为1204亿港元，较去年12月的836亿港元上升，但在港股总成交额占比小幅下降至21.5%[6] - 资金流向：2026年1月外资加速净流入港股11.2亿美元，且主动型外资转为净流入[3][6] - 估值比较：当前AH溢价为19%，与1月底的17%相比小幅扩张[6] - 风险溢价：香港市场风险溢价为7.3%，较12月末的7.0%略有上升；股债收益差平均值为5.5%，与去年12月底基本持平[6] 市场环境与流动性因素 - 流动性因素仍在主导港股市场情绪，近期海内外政策面预期反复导致资金风险偏好明显降低[3] - 春节前通常交投清淡，南向资金和外资的净流入节奏或放慢[1][3] - 地缘政治风险和特朗普政策的不确定性将影响外部流动性[3] 短期投资交易策略 - 短期市场预计将维持震荡态势，风格和投资主线或将出现轮动[3] - 当前港股的估值扩张空间有限，预计盈利端的表现将更可能决定市场走势[3] - “科技+红利”的杠铃策略依然有效，可适当加大红利端的权重[1][3] - 红利端：关注防御性较强的银行、保险、电信运营商、公用事业、能源等传统红利板块，消费板块亦值得关注[3] - 科技端：重点关注估值合理、AI属性较强并具备护城河的AI龙头港股公司，同时关注A股算力产业链、AI应用层的机会[3]