报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PP供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计PP区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 各部分内容总结 行情分析 - 截至1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，但塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 2月5日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右 [1][4] - 1月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端，伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征的关税，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购，原油价格反弹 [1] - 近期检修装置略有减少，下游BOPP膜价格继续反弹，临近春节放假，下游塑编开工率稳定，但其新增订单有限 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡下行，最低价6658元/吨，最高价6788元/吨，最终收盘于6676元/吨，在20日均线上方，跌幅1.48% [2] - 持仓量减少23108手至497935手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6340 - 6880元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 2月5日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右 [4] 需求端 - 截至1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平 [4] - 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，但塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] 库存情况 - 周四石化早库环比减少6.5万吨至42万吨，较去年农历同期低了10.5万吨，1月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油04合约上涨至68美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨 [5]