报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱核心矛盾是供强需弱致库存持续累积，行业供需错配格局未改善 短期下方受反内卷情绪支撑，宏观环境不稳、能源价格上涨使成本支撑抬升，但库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或进一步走弱，价格或弱势调整 需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内走弱 120 分钟布林带走紧口喇叭，短线震荡 盘中压力关注布林带上轨，支撑关注日线 60 均线 成交量较昨日减 47.5 万手，持仓量较昨日减 36791 手 日内最高 1227，最低 1201，收盘 1209，较昨结算价跌 10 元/吨，跌幅 0.82% [1] - 现货市场：弱稳震荡 企业装置运行稳定，供应维持高位 下游需求平平，采购积极性不佳，随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250，基差 41 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 2 月 5 日，国内纯碱产量 77.43 万吨，环比降 0.88 万吨，跌幅 1.12% 轻碱产量 36.03 万吨，环比降 0.17 万吨；重碱产量 41.40 万吨，环比降 0.71 万吨 综合产能利用率 83.25%，上周 84.19%，环比降 0.94% 氨碱产能利用率 88.21%，环比降 0.78%；联产产能利用率 77.23%，环比增 2.58% 16 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 86.47%，环比降 1.85% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 158.11 万吨，较周一增 2.07 万吨，涨幅 1.33% 轻碱 83.5 吨，环比降 0.25 万吨，重碱 74.61 万吨，环比增 2.32 万吨 较上周四增 3.69 万吨，涨幅 2.39% 轻碱 83.5 万吨，环比增 0.69 万吨；重碱 74.61 万吨，环比增 3 万吨 去年同期库存量为 187.88 万吨，同比降 29.77 吨，跌幅 15.85% [2] - 需求：纯碱企业出货量 73.74 万吨，环比降 2.98% 纯碱整体出货率为 95.23%，环比 -1.82% 下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳 [3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -29 元/吨，环比降 2.5 元/吨 氨碱法理论利润 -88.8 元/吨，环比降 0.45 元/吨 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡上移，成本略有增加 [3] 主要逻辑总结 - 纯碱供强需弱致库存累积，供需错配未改善 短期盘面或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或走弱，价格或弱势调整 关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4]