报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率低且预计排产减少，下游开工多数下跌、出货量减少，炼厂库存率处于近年同期最低位附近，原料供应受限且成本或受影响，需求北方刚性停滞但有备货套利需求、南方项目收尾，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨、减幅3.2%，同比减13.5万吨、减幅6.5% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油，全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比持平，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获油可能性增加但较美国介入前大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 本周山东胜星石化计划转产渣油，沥青开工维持低位 [1] - 北方刚性需求基本停滞但有备货套利需求，南方项目陆续收尾 [1] - 山东地区沥青价格稳定，基差有所修复但处于中性偏低水平 [1] - 预计3月前国内炼厂有原料库存可用，伊朗地缘局势反复，印度炼厂或增加原油采购，原油价格反弹，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约下跌0.36%至3339元/吨，在5日均线下方，最低价3336元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少13038至85907手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨，沥青03合约基差上涨至 -89元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 个别炼厂复产推迟，沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至1月30日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力，关注形成实物工作量进度 [4] - 截至1月30日当周，沥青炼厂库存率较1月23日当周环比持平于13.6%，处于近年来同期最低位附近 [4]