报告行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [6] 报告的核心观点 - 2025年第四季度，食品饮料板块主动偏股型基金重仓占比环比小幅下降，但超配比例小幅提升，板块整体持仓处于较低水平 [6] - 细分板块呈现分化：白酒基金重仓持股比例环比降低，而大众品基金重仓持股比例环比提升 [6] - 预计2026年消费需求有望改善，考虑到食品饮料板块主动偏股型基金持仓处于较低水平，维持板块“领先大市”评级 [6] 板块整体持仓情况 - 整体持仓与超配：2025Q4主动偏股型基金重仓食品饮料占比为4.1%，环比下降0.1个百分点，超配比例为0.2个百分点，环比提升0.2个百分点 [6][8] - 板块表现与排名：2025Q4食品饮料（申万）总市值为43,559亿元，环比下降5.36%，期间食品饮料（申万）指数下跌4.88%，跑输沪深300指数4.64个百分点，在申万一级板块主动偏股型基金重仓持股占比中排名第九位，相比2025Q3降低一位 [6][11] 细分板块持仓分析 - 白酒板块：2025Q4基金重仓持股占比为2.93%，环比下降0.25个百分点，超配比例为+0.46个百分点 [6][13] - 大众品板块：2025Q4基金重仓持股占比为1.12%，环比提升0.15个百分点，超配比例为-0.23个百分点 [6][19] - 啤酒：重仓持股占比0.12%，环比下降0.04个百分点，超配+0.02个百分点 [6][15] - 调味品：重仓持股占比0.14%，环比提升0.04个百分点，超配-0.13个百分点 [6][21] - 乳品：重仓持股占比0.27%，环比提升0.10个百分点，超配-0.14个百分点 [6][17] - 软饮料：重仓持股占比0.18%，环比下降0.05个百分点，超配+0.02个百分点 [6][23] - 预加工食品：重仓持股占比0.11%，环比提升0.05个百分点，超配+0.04个百分点 [6][26] - 保健品：重仓持股占比0.01%，环比提升0.01个百分点，超配-0.05个百分点 [6][32] - 零食：重仓持股占比0.21%，环比提升0.04个百分点，超配+0.10个百分点 [6][28] - 烘焙食品：重仓持股占比0.05%，环比提升0.03个百分点，超配+0.01个百分点 [6][34] 重点公司持仓变动 - 全市场排名：2025Q4仅有贵州茅台进入全市场主动偏股型基金重仓持股前20名上市公司，位列第九 [6][30] - 白酒板块环比变动：贵州茅台持仓环比基本持平，山西汾酒、泸州老窖、五粮液、古井贡酒持仓环比降低 [6] - 大众品板块环比提升：万辰集团、伊利股份、安井食品、巴比食品、安琪酵母、西麦食品等持仓环比提升 [6] - 大众品板块环比降低：东鹏饮料、青岛啤酒、百润股份、燕京啤酒等持仓环比降低 [6] - 重仓持股占比增加前十：优然牧业（仓位环比+0.05个百分点）、伊利股份（+0.04个百分点）、万辰集团（+0.03个百分点）、西麦食品（+0.02个百分点）、安琪酵母（+0.02个百分点）、安井食品（+0.02个百分点）等 [37] - 重仓持股占比减少前十：五粮液（仓位环比-0.12个百分点）、古井贡酒（-0.06个百分点）、山西汾酒（-0.04个百分点）、东鹏饮料（-0.04个百分点）等 [38] 陆股通持仓情况 - 整体持仓：2025Q4食品饮料陆股通持股市值占陆股通持仓总市值比例为5.4%，环比下降0.92个百分点，超配比例为+1.52个百分点 [6][39] - 持股比例提升公司：洽洽食品、仙乐健康、涪陵榨菜、安井食品等陆股通持股占自由流通股本比例提升明显 [6][44] - 持股比例下降公司：盐津铺子（环比-3.64个百分点）、水井坊（-3.37个百分点）、东鹏饮料（-1.87个百分点）、海天味业（-1.74个百分点）等持股比例下降明显 [45] 港股通持仓情况 - 整体趋势：2025Q4港股食品饮料板块公司普遍获得南下资金增持 [6] - 获明显增持公司：安井食品、现代牧业、中国食品、IFBH、优然牧业等获得增持明显 [6] - 持股比例普遍提升：港股通持股占自由流通股本比例数据显示，优然牧业（环比+10.01个百分点）、现代牧业（+12.25个百分点）、中国食品（+11.32个百分点）、IFBH（+10.12个百分点）、安井食品（+17.48个百分点）等比例提升显著 [46]