报告行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [2] 报告核心观点 - 核心观点：国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制，此举旨在提升电力系统调节能力，以应对风光新能源装机高增长带来的挑战，标志着电力系统调节能力建设提速 [1][5] - 核心观点：2025年风电和太阳能发电新增装机合计4.4亿千瓦，占全国新增发电装机总容量的80.2%，新能源已成为新增电源绝对主力，电力系统对调节能力的需求日益迫切 [5] - 核心观点：在“十五五”开局之年，国家电网大规模投资计划提振产业预期，电力系统调节能力建设在政策与投资端共同发力，为电网设备行业带来高景气度 [15] 政策机制分析 - 建立电网侧独立新型储能容量电价机制：对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价，其水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1）[5] - 有序建立可靠容量补偿机制：电力现货市场连续运行后，省级部门将适时建立可靠容量补偿机制，对机组可靠容量进行补偿，补偿标准以弥补市场边际机组在电能量和辅助服务市场不能回收的固定成本为基础，该机制建立后，相关煤电、气电、电网侧独立新型储能等机组将不再执行原有容量电价 [5] 行业与市场数据 - 行业表现：截至报告发布前12个月，电网设备行业指数上涨63.05%，大幅跑赢沪深300指数（上涨22.09%）[4] - 2025年电源建设数据：全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增4.4亿千瓦，占比80.2%，气电、抽水蓄能发电装机分别新投产1992万千瓦、748万千瓦 [5] - 2026年需求预测：预计全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，全年统调最高用电负荷在15.7-16.3亿千瓦，全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [5] - 结构变化预测：2026年风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模预计首次超过煤电装机规模 [5][6] 投资建设与出口情况 - 电网建设投资：图表显示中国电网基本建设投资完成额累计值及同比变化 [8] - 电源建设投资：图表显示中国电源基本建设投资完成额累计值及同比变化 [12] - 电网设施建设：图表显示新增220千伏及以上线路长度和变电设备容量的累计值及同比变化 [10][14] - 电源设备新增：图表显示中国发电新增设备容量及太阳能发电新增设备容量的累计值及同比变化 [16][23] - 设备出口：图表显示变压器出口金额和出口数量的累计值及同比变化 [18][21] 投资建议 - 建议关注特高压设备制造商、配电网设备制造商，以及对海外市场出口份额领先的电网设备制造商 [15]