报告投资评级 - 基本因素及估值：★★★☆☆ [5] - 业绩成长性：★☆☆☆☆ [5] - 业内代表性：★★☆☆☆ [5] - 行业景气度：★★★☆☆ [5] - 市况景气度：★★★★☆ [5] 报告核心观点 - 公司是全球热缩材料产业的领导者，2024年全球市场份额为20.6%，排名第一；在中国内地市场份额高达58.5%，处于绝对领先地位 [2] - 公司业务受益于高速数据通信与电力传输的强劲扩张，近年来实现快速增长 [2] - 公司拥有广泛的知识产权组合和先进的自研专利技术，并成功实现技术商业化，推出了高端产品 [2][3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务包括电子通信业务（通信电缆产品）、电力传输业务（新能源汽车电力传输产品）及其他业务（主要包括风力发电业务）[1] - 在业务纪录期，公司的热缩材料销售额占电子材料收入的绝大部分 [1] - 公司的热缩管材在安装时经加热收缩，可贴合几乎任何形状，并提供可靠的绝缘、机械强度、应力消除及美观外型，能显著抵御碰撞与磨损、脏污与污染、紫外线以及极端温湿度等严苛环境挑战 [2] - 公司是全球最大的热缩材料及通信电缆产品提供商之一，拥有WOER、LTK等多个知名品牌，具备良好的客户美誉度 [2] 技术与知识产权 - 截至2025年9月30日，公司于内地拥有540项发明专利、1,490项实用新型专利、140项外观设计专利、730项注册商标及82项软件版权 [3] - 截至同日，公司在美国、日本及欧洲等海外司法权区持有七项专利及170项注册商标 [3] - 截至同日，公司获邀参与制定29项国家标准及39项行业标准，彰显其强大的技术能力和行业领先地位 [3] - 公司已取得ISO9001、IATF16949及UL等品质与安全管理系统的认证 [3] 主要财务数据 - 收入：2022年为53.37亿元人民币，2023年为57.19亿元人民币，2024年为69.20亿元人民币 [4] - 期内利润：2022年为6.60亿元人民币，2023年为7.58亿元人民币，2024年为9.21亿元人民币 [4] 新股发行概要 - 股票代码：9981.HK [1] - 发售总数：1.40亿股，其中香港发售0.14亿股，国际发售1.26亿股 [6] - 招股价：最高发售价为20.09港元 [6] - 市值*：以最高发售价计算，上市后市值约为281.24亿港元 [6] - 最高集资额：约28.12亿港元 [6] - 招股日期：2026年2月5日至2月10日 [6] - 上市日期：2026年2月13日 [6] - 每手股数：200股 [6] - 保荐人：中信建投国际、招商证券国际 [6]