海致科技与沃尔核材新股招股认购情况 - 截至2月9日，海致科技(02706)与沃尔核材(09981)正在招股中[1] - 海致科技通过富途证券、老虎国际等券商合计获得孖展融资990.81亿港元，认购超购逾1262.34倍[1] - 沃尔核材通过券商合计获得孖展融资164.26亿港元，认购超购逾58.41倍[1] 海致科技孖展融资明细 - 海致科技计划集资额为7849.00万港元[2] - 富途证券提供孖展融资720.97亿港元，息率为0.00%[2] - 老虎国际提供孖展融资135.69亿港元，息率为0.00%[2] - 华泰国际提供孖展融资39.45亿港元，息率为0.00%[2] - 华盛证券提供孖展融资20.20亿港元，息率为0.00%[2] - 盈立证券提供孖展融资17.89亿港元，息率为0.00%[2] - 信诚证券提供孖展融资15.00亿港元，息率为0.00%[2] - 致富证券提供孖展融资10.48亿港元，息率为0.00%[2] - 熊猫证券提供孖展融资9.07亿港元，息率为0.00%[2] - 辉立证券提供孖展融资9.00亿港元，息率为0.00%[2] - 其他券商合计提供孖展融资13.05亿港元[2] - 所有券商孖展融资共计990.81亿港元[2] 沃尔核材孖展融资明细 - 沃尔核材计划集资额为2.81亿港元[2] - 富途证券提供孖展融资106.37亿港元，息率为0.00%[2] - 老虎国际提供孖展融资24.32亿港元，息率为0.00%[2] - 华泰国际提供孖展融资11.08亿港元，息率为0.00%[2] - 盈立证券提供孖展融资5.69亿港元，息率为0.00%[2] - 熊猫证券提供孖展融资3.86亿港元，息率为0.00%[2] - 辉立证券提供孖展融资3.20亿港元，息率为0.00%[2] - 信诚证券提供孖展融资3.00亿港元，息率为0.00%[2] - 长桥证券提供孖展融资2.32亿港元，息率为0.00%[2] - 致富证券提供孖展融资1.60亿港元，息率为0.00%[2] - 其他券商合计提供孖展融资2.81亿港元[2] - 所有券商孖展融资共计164.26亿港元[2]

市场环境与新股表现 - A+H股二次上市新股近期表现强劲 澜起科技暗盘交易价格大幅上涨41% [1] - A+H股正告别边缘化 迎来估值重塑的高光时刻 成为港股打新市场的重头戏 [1] - 近期A+H新股热度极高 澜起科技有25万人申购 其中乙组大户达2.7万 国际配售超购37倍 [1] 公司招股基本信息 - 公司名称沃尔核材 股票代码09981.HK 所属工业制造行业 [2] - 招股期为2月5日至2月10日 计划于2月13日上市 [2] - 总发行1.4亿股 其中10%为公开发售 90%为国际配售 采用分配机制B [2] - 招股价上限为20.09港元 每手200股 最小申购金额为4059港元 [2] - 按招股价上限计算 公司市值为281.2亿港元 市盈率为31倍 [2] - 保荐人为中信和招商 无绿鞋机制 有16家基石投资者认购 占总发行股份的34.5% [2] 公司业务与行业地位 - 公司成立于1998年 是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一 [3] - 主要业务包括电子材料 通信线缆 新能源汽车电力传输等 [3] - 按2024年全球收入计 在全球热缩材料行业排名第一 市场份额为20.6% [3] - 按2024年全球收入计 在全球电信电缆制造商中排名第三 市场份额为12.7% [3] - 按2024年中国收入计 在中国新能源汽车核心充电类产品制造商中排名第五 [3] 财务表现 - 收入持续增长 2022年收入53.37亿元 2023年57.19亿元 2024年69.20亿元 [4] - 2025年前三季度收入达到60.8亿元 同比增长26.2% [4] - 净利润持续增长 2022年净利润6.60亿元 2023年7.58亿元 2024年9.21亿元 [5] - 2025年前三季度净利润8.83亿元 同比增长24.5% [5] - 2025年度业绩预增公告预计净利润为11至11.8亿元 同比增长30%至39% [9] 业务分部与增长动力 - 业务结构呈现“双轮驱动 多元支撑”特点 传统优势业务提供稳定基本盘和高利润 新兴业务提供高成长性 [8] - 第一大营收来源是电子材料产品 2025年前三季度占比33.6% 核心产品为热缩材料 毛利率接近41% [6] - 第二大营收来源是通信线缆业务 2025年前三季度占比31.2% 是当前增长最快的引擎 [6][7] - 通信线缆业务核心是应用于AI数据中心和服务器的高速铜缆 前三季度该业务营收同比激增62.46% [7] - 新能源汽车产品业务2025年前三季度占比19.1% 主要包括高压线束和直流充电枪等产品 [6][8] - 电力产品业务占比12.34% 服务于电网建设与改造 毛利率接近40% [8] 估值与定价分析 - 公司预计未来几年能保持20%至30%的业绩增长 [9] - 截至2月6日 澜起科技A股2025年净利润取中位数11.4亿元 对应市值344亿元 市盈率约30倍 [9] - 与港股同行相比 公司因在AI高速线缆和新能源领域的成长性而享有合理溢价 [9] - 港股IPO招股价上限20.09港元 对比2月6日A股收盘价27.27元人民币（约30.7港元） 按上限定价算港股相比A股折价约35% [9] - 公司是继吉宏股份和国恩科技后 第三家不设绿鞋上市首日便可进入港股通的A+H新股 参考前例 市场对“首日进通”有溢价预期 [10] 发行结构与市场热度 - 本次发行股份占全部股份的10% 按招股价上限计算 募资总额为28.12亿港元 [10] - 16名基石投资者锁定9.7亿港元 剩余流通盘为18.4亿港元 [10] - 市场申购热度高 预计最终超购800倍 申购人数按15万人计算 [11] - 预估一手中签率为10% 甲组尾段申购稳中一手 乙组头段申购预计中签1至2手 [11][12] - 公司新股申购评级为最高级别 但需密切关注A股股价走势 若招股截止前A股股价跌破25元 评级将下调 [13]

新股招股概况 - 截至2月5日，有三家公司正在招股，分别为先导智能(00470)、沃尔核材(09981)和海致科技集团(02706) [1] - 三家公司通过富途、辉立等券商获得的孖展总额分别为108.15亿港元、6亿港元和13.94亿港元 [1] 先导智能(00470)招股详情 - 先导智能孖展总额为108.15亿港元，超额认购超过25.22倍 [1][2] - 其新股发行集资额为4.29亿港元 [2] - 在提供孖展的券商中，富途证券借出52.68亿港元，辉立证券借出27亿港元，老虎国际借出14.15亿港元，为主要提供方 [2] 沃尔核材(09981)招股详情 - 沃尔核材孖展总额为6亿港元，超额认购超过2.13倍 [1][2] - 其新股发行集资额为2.81亿港元 [2] - 在提供孖展的券商中，富途证券借出2.89亿港元，辉立证券借出1.60亿港元，为主要提供方 [2] 海致科技集团(02706)招股详情 - 海致科技集团孖展总额为13.94亿港元，超额认购超过17.76倍 [1][4] - 其新股发行集资额为0.7849亿港元 [4] - 在提供孖展的券商中，富途证券借出8.37亿港元，老虎国际借出1.55亿港元，辉立证券借出1.40亿港元，为主要提供方 [4]

报告投资评级 - 基本因素及估值：★★★☆☆ [5] - 业绩成长性：★☆☆☆☆ [5] - 业内代表性：★★☆☆☆ [5] - 行业景气度：★★★☆☆ [5] - 市况景气度：★★★★☆ [5] 报告核心观点 - 公司是全球热缩材料产业的领导者，2024年全球市场份额为20.6%，排名第一；在中国内地市场份额高达58.5%，处于绝对领先地位 [2] - 公司业务受益于高速数据通信与电力传输的强劲扩张，近年来实现快速增长 [2] - 公司拥有广泛的知识产权组合和先进的自研专利技术，并成功实现技术商业化，推出了高端产品 [2][3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务包括电子通信业务（通信电缆产品）、电力传输业务（新能源汽车电力传输产品）及其他业务（主要包括风力发电业务）[1] - 在业务纪录期，公司的热缩材料销售额占电子材料收入的绝大部分 [1] - 公司的热缩管材在安装时经加热收缩，可贴合几乎任何形状，并提供可靠的绝缘、机械强度、应力消除及美观外型，能显著抵御碰撞与磨损、脏污与污染、紫外线以及极端温湿度等严苛环境挑战 [2] - 公司是全球最大的热缩材料及通信电缆产品提供商之一，拥有WOER、LTK等多个知名品牌，具备良好的客户美誉度 [2] 技术与知识产权 - 截至2025年9月30日，公司于内地拥有540项发明专利、1,490项实用新型专利、140项外观设计专利、730项注册商标及82项软件版权 [3] - 截至同日，公司在美国、日本及欧洲等海外司法权区持有七项专利及170项注册商标 [3] - 截至同日，公司获邀参与制定29项国家标准及39项行业标准，彰显其强大的技术能力和行业领先地位 [3] - 公司已取得ISO9001、IATF16949及UL等品质与安全管理系统的认证 [3] 主要财务数据 - 收入：2022年为53.37亿元人民币，2023年为57.19亿元人民币，2024年为69.20亿元人民币 [4] - 期内利润：2022年为6.60亿元人民币，2023年为7.58亿元人民币，2024年为9.21亿元人民币 [4] 新股发行概要 - 股票代码：9981.HK [1] - 发售总数：1.40亿股，其中香港发售0.14亿股，国际发售1.26亿股 [6] - 招股价：最高发售价为20.09港元 [6] - 市值*：以最高发售价计算，上市后市值约为281.24亿港元 [6] - 最高集资额：约28.12亿港元 [6] - 招股日期：2026年2月5日至2月10日 [6] - 上市日期：2026年2月13日 [6] - 每手股数：200股 [6] - 保荐人：中信建投国际、招商证券国际 [6]

业绩总结 - 2022 - 2025年收入分别为53.37亿、57.19亿、69.20亿、60.77亿元[1][2][3] - 2022 - 2025年毛利分别为16.12亿、17.89亿、21.10亿、18.78亿元，毛利率分别为30.2%、31.3%、30.5%、30.9%[1][63] - 2022 - 2024年净利润分别为6.602亿、7.577亿、9.205亿元，截至2024年和2025年9月30日止九个月净利润分别为7.092亿、8.833亿元[64] - 2022 - 2025年经营活动所得现金流量净额分别为10.36亿、8.60亿、9.43亿、8.86亿元[69] - 2022 - 2025年分别派付末期股息4410万、5040万、2.119亿、1.707亿元[72] 市场地位 - 2024年公司在通信电缆制造商中全球收入排名第五，占全球市场份额12.7%[34] - 2024年公司在全球热缩材料行业中全球收入排名第一，占全球市场份额20.6%，在中国市场份额占58.5%[34][41] - 2024年公司在全球新能源汽车电力传输产品行业中全球收入排名第九，占全球市场份额1.9%[34] - 2024年公司在全球电缆附件行业中全球收入排名第七，占全球市场份额2.5%[34] 业务数据 - 2024年电子通信业务收入占比62.2%，电力传输产品业务收入占比33.4%[39] - 2022 - 2025年电子通信业务收入分别为34.67亿、33.63亿、43.02亿、39.38亿元，占比分别为65.0%、58.8%、62.2%、64.8%[2] - 2022 - 2025年电力传输产品业务收入分别为16.05亿、20.36亿、23.08亿、19.01亿元，占比分别为30.0%、35.6%、33.4%、31.3%[2] 资产与财务指标 - 截至2022 - 2025年9月30日，总资产分别为83.19亿、89.80亿、102.30亿、116.36亿元[67] - 截至2022 - 2025年9月30日，资产净值分别为47.99亿、54.63亿、61.28亿、64.66亿元[67] - 2022 - 2025年及截至2025年9月30日止九个月，毛利率分别为30.2%、31.3%、30.5%、30.9%；净利率分别为12.3%、13.2%、13.3%、14.5%[71] 全球发售 - 全球发售包括香港公开发售1399.9万股H股及国际发售1.2599亿股H股[74] - 最高发售价为每股H股20.09港元，假设全球发售完成发行1.3999亿股发售股份，按最高发售价计算，H股市值为28.124亿港元，全球发售完成后股份市值为471.862亿港元[75] - 假设发售价为每股20.09港元，全球发售所得款项净额约为27.336亿港元[79] 未来展望 - 截至2025年12月31日止年度，公司拥有人应占未经审核合并溢利估计不少于11亿元[77] - 公司计划于2026年4月2日进行“Project Global Wire” IPO[105][107][111] 新产品和新技术研发 - 截至2025年9月30日，研发团队超880名员工[54] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，研发开支分别为3.058亿、3.1亿、3.487亿及3.257亿元[154] 市场扩张和并购 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有九个制造基地，在越南拥有一个海外工厂，已购买马来西亚16万平方米土地建基地[53] - 约45%（12.408亿港元）所得款项用于产品组合多元化及升级以扩展业务[81] - 约27%（7.274亿港元）所得款项用于拓展全球业务版图及提升产能[81] - 约18%（4.92亿港元）所得款项用于潜在战略投资及收购[81] 其他新策略 - 公司曾启动分拆上海科特及惠州乐庭的前期筹备工作，希望上市后三年内保留分拆沃尔新能源的可能性[78]

发售信息 - 全球发售股份数目为139,988,800股H股，香港发售13,999,000股，国际发售125,989,800股[5] - 最高发售价为每股H股20.09港元，另加相关费用[5] - 每股H股面值为人民币1.00元，股份代号为9981[5] 时间安排 - 招股章程刊发日期为2026年2月5日[2] - 香港公开发售开始时间为2026年2月5日上午九时正[16] - 白表eIPO服务认购申请截止时间为2026年2月10日上午十一时三十分[16] - 开始办理申请登记时间为2026年2月10日上午十一时四十五分[16] - 白表eIPO申请付款及电子认购指示截止时间为2026年2月10日中午十二时正[16] - 预期定价日为2026年2月11日中午十二时正[17] - 上市日期目前预期为2026年2月13日[3] - 公司预计不迟于2026年2月12日下午十一时公布最终发售价格等结果[22] 申请及交易 - 香港公开发售采用全电子化申请程序，可在相关网站查阅招股章程[7] - 申请认购香港发售股份可通过白表eIPO服务或香港结算EIPO渠道，最少认购200股[8] - 不同认购股份数目对应不同应缴款项[10] - 全球发售包括香港公开发售和国际发售，两者可重新分配股份[12] - 香港公开发售初步占10%，国际发售占90%，最多可重新分配使香港公开发售增至约15%[13][14] - H股每手买卖单位为200股，股份代号为9981[23] 其他 - 公司已向香港联交所申请批准H股上市及买卖[11] - 香港联交所参与者之间交易须在交易日后第二个交收日在中央结算系统进行交收[18] - 若申请不获受理，申请股款将不计利息退还[23] - H股股票仅在全球发售无条件且未行使终止权时，于2026年2月13日上午八时生效[23] - 公告可在公司网站及香港联交所网站查阅[24] - 公告日期董事会包括5名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事[24]

业绩数据 - 2022 - 2024年及2025年前九个月，营收分别为53.366亿、57.188亿、69.201亿和60.767亿元人民币[39][55] - 2022 - 2024年及2025年前九个月，净利润分别为6.602亿、7.577亿、9.205亿和8.833亿元人民币[39][55] - 2024年电子通信业务和电力传输产品业务营收贡献分别为62.2%和33.4%[43] - 2022 - 2025年五大客户营收贡献分别为12.6%、11.5%、12.7%和19.3%，最大客户营收贡献分别为5.5%、5.2%、4.0%和9.7%[61] - 2022 - 2025年五大供应商采购占比分别为21.9%、22.6%、18.0%和15.8%，最大供应商采购占比分别为8.3%、7.1%、6.6%和4.5%[62] 市场份额 - 2024年在全球热缩材料行业全球营收市场份额为20.6%，在中国市场份额为58.5%，均排名第一[38][46] - 2024年在全球高速铜缆覆盖的电信电缆制造商中全球营收排名第三，市场份额为12.7%；是全球营收最大的中国高速铜缆制造商，市场份额为24.2%[38] 研发与专利 - 截至2025年9月30日，研发团队超880人[64] - 截至2025年9月30日，在中国拥有540项发明专利、1490项实用新型专利、140项外观设计专利、730项注册商标和82项软件著作权；在海外拥有7项专利和170项注册商标[65][166] 市场扩张 - 截至2025年9月30日，拥有9个中国生产基地和1个越南海外工厂，并计划在马来西亚柔佛州彭加兰地区建立生产基地，已购买16万平方米土地[54][63] 公司战略 - 寻求在[REDACTED]上市，以推进国际化战略、优化全球产能布局、增强核心竞争力和提高运营管理能力[104] 风险因素 - 业务面临电子通信和电力传输行业供需动态、知识产权保护、市场竞争等风险[67] - 2025年美国对中国出口产品关税多次变动，公司董事认为不会对业务、运营结果和扩张计划产生重大不利影响[106][107] - 产能扩张可能面临资金、审批、生产等方面困难[175][177][178] - 关键原材料价格波动可能影响业务、财务状况和经营业绩[193][194][195] - 运营受环保、有害物质处理等法律法规和ESG要求约束，不遵守可能承担责任[197] 公司架构 - 公司为深圳市沃尔核材股份有限公司，旗下有长园电子（集团）有限公司、东莞长园电子有限公司等多家子公司[115] 其他信息 - 公司H股每股面值为人民币1.00元[9] - 申请人申请H股时需支付最高价格，还需支付1%的经纪佣金等费用[11] - 2025年4月9日通过决议采纳2025 A股股票期权计划和2025 A股限制性股票计划[143]

业绩总结 - 2022 - 2025年公司总收入分别为5336649千元、5718841千元、6920102千元、6076678千元[56][60] - 2022 - 2025年公司总毛利分别为1611962千元、1788641千元、2110363千元、1877737千元[61] - 2022 - 2025年公司毛利率分别为30.2%、31.3%、30.5%、30.9%[61] - 2022 - 2024年公司净利润分别为660.2百万元、757.7百万元、920.5百万元[62] - 截至2024年9月30日和2025年9月30日九个月公司净利润分别为709.2百万元、883.3百万元[62] - 2022 - 2025年对应期间，净利率分别为12.3%、13.2%、13.3%、14.5%[72] - 2022 - 2025年对应期间，股本回报率分别为14.8%、14.8%、15.9%、14.0%[72] - 2022 - 2025年对应期间，流动比率分别为1.48、1.72、1.92、1.51[72] - 2022 - 2025年对应期间，负债权益比率分别为23.8%、14.3%、15.3%、24.4%[72] - 2022 - 2025年，公司分别派末期股息44.1百万元、50.4百万元、211.9百万元、170.7百万元[73] 市场地位 - 2024年公司在全球热缩材料行业按收入计排名第一，占全球市场份额20.6%[27] - 2024年公司在全球电信电缆制造商（涵盖高速铜缆）中按收入计排名第三，占全球市场份额12.7%[27] - 2024年公司按全球收入计是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2%[27] - 2024年按中国收入计，公司在中国新能源汽车核心充电类产品行业制造商中排名第五，在中国电缆附件行业电缆附件制造商中排名第一[27] - 按2024年全球收入计，公司于高速铜缆制造商中排名第二[44] 业务结构 - 2022 - 2025年电子通信业务收入占比分别为65.0%、58.8%、62.2%、64.8%[56] - 2022 - 2025年电力传输产品业务收入占比分别为30.0%、35.6%、33.4%、31.3%[56] - 2022 - 2025年通信电缆产品收入占比分别为25.5%、20.4%、24.6%、31.2%[60] - 2022 - 2025年高速铜缆收入占比分别为2.1%、1.7%、4.3%、12.3%[60] 研发与知识产权 - 截至2025年9月30日，公司研发团队由超过880名员工组成[49] - 截至2025年9月30日，公司在中国有540项发明专利、1490项实用新型专利、140项设计专利、730项注册商标及82项软件版权[50] - 截至2025年9月30日，公司在海外获授七项专利及170项注册商标[50] - 2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月研发开支分别为人民币3.058亿元、人民币3.1亿元、人民币3.487亿元及人民币3.257亿元[188] 市场扩张 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有九个制造基地，在越南拥有一个海外工厂[41] - 截至最后实际可行日期，公司已购买马来西亚柔佛州边佳兰区160,000平方米土地用于建立制造基地[48] 其他 - 每股H股和A股面值均为人民币1.00元[8][94] - 认购每股H股需另加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费、0.00015%会财局交易徵费及0.00565%香港联交所交易费[8] - 预期发售价将不高于每股股份[编纂]港元，且现时期不会低于每股股份[编纂]港元[9] - 公司IPO日期为2026年1月26日[111,116,119,122,127] - 2025年美国对中国商品附加关税多次变动，董事认为按提议实施不会对公司业务、经营业绩及扩张计划产生重大不利影响[88][89] - 公司2025年股票期权激励计划和员工持股计划于2025年4月9日通过决议案采纳[127]

公司信息 - 公司为深圳市沃尔核材股份有限公司，在中华人民共和国注册成立[2] 上市情况 - 上市申请未获批，联交所及证监会可能接纳、退回或拒绝[3] - 委任中信建投（国际）融资等三家整体协调人[9] 证券发售 - 证券未且不会在美国登记，除非豁免不得在美国发售[4] 公告相关 - 公告日期为2026年1月26日，相关申请董事包括周和平等[10]

公告相关 - 公告应港交所和证监会要求发布，为向香港公众提供公司信息[3] - 公告不构成证券认购诱导和发售要约[3][5][7] 上市情况 - 公司申请未获上市批准，结果未知[3] - 公司证券未在美国注册，不得在美国发售[3][4] 人员安排 - 已委任三家公司为整体协调人[9] - 公告涉及9名董事，董事会担公告准确性责任[8][12]