投资评级 - 报告首次覆盖东鹏饮料A股及H股，并给予“跑赢大市”评级 [1] - 对东鹏饮料A股目标价为307元人民币，H股目标价为345港元 [1] 核心观点 - 东鹏饮料是中国功能饮料行业第二大参与者，按价值计市场份额为23%，按销量计为第一大参与者，份额达26.3% [1] - 凭借广泛的渠道渗透率和高效管控的销售追踪系统，东鹏饮料能够继续扩大市场份额 [1] - 目标价估值基于预测2027年市盈率25倍，考虑到其高达25%的两年盈利复合年增长率，该估值水平合理 [1] 行业与市场地位 - 中国功能饮料人均消费量为9.9升，远低于美国的54.9升、日本的21.9升和泰国的16.5升，显示市场增长潜力 [1] - 研究机构估计，功能饮料在2025年至2029年预测期间的复合年增长率为10.9%，而软饮料为5.9% [1] - 在能量饮料细分市场，东鹏饮料和红牛的份额分别为37%和31% [1] - 2024年东鹏饮料价值市场份额为23%，仅次于红牛的24.7% [1] 财务预测 - 预计东鹏饮料2025年净利润增长32%，2026年增长28%，2027年增长22% [1] - 预计2025至2027年间的盈利复合年增长率为25% [1]