宏观及策略研究核心观点 - 市场处于震荡整固阶段，结构性行情是重点，市场进一步大涨概率不大[3] - 宏观层面，出口端在结构优化、产品竞争优势及经贸环境改善支撑下将继续成为经济支撑项[2] - 宏观流动性层面，美联储维持利率不变，海外流动性短期维持当前水平，国内央行释放万亿元资金，2月货币政策预计延续“适度宽松”基调[2] - A股流动性层面，ETF一度连续流出，融资规模增速受抑制，股票供给加速，流动性单边流入预期弱化[3] - 2月行业配置可关注低位消费、周期品种的轮动行情，以及基于年后题材博弈的主题性机会[3] - 主题性机会包括：TMT板块、机器人领域（受云厂商AI资本开支扩张、算力国产替代及应用催化）[3]；电力设备行业（受海外光伏扩产及国家电网4万亿投资催化）[3] 医药生物行业核心观点 - 行业维持“中性”评级，建议关注年报业绩催化与创新药械产业链投资机遇[5][7] - 行业数据：12月医疗保健CPI同比增长1.8%至101.8，医药制造PPI同比下降3.9%至96.1[6]；1-12月医药制造业累计营业收入24,870.0亿元，同比下降1.2%，累计利润总额3,490.0亿元，同比增长2.7%[6]；1-12月基本医疗保险累计基金结余5,312.82亿元，结余率17.98%[6] - 行情回顾：1月SW医药生物板块上涨3.14%，子板块全线上涨（医疗服务涨8.82%，医疗器械涨5.28%，生物制品涨3.29%，医药商业涨2.93%，中药Ⅱ涨0.78%，化学制药涨0.14%）[6]；1月30日行业市盈率（TTM）为50.97倍，相对沪深300估值溢价258%[6] - 1月板块受脑机接口、小核酸、AI应用等热点拉动上涨，后续调整[7] - 2026年JPM医疗健康大会展示中国药企研发实力，近期大额BD合作涌现，建议把握创新药、CXO及生命科学上游产业链机遇，同时关注小核酸等细分赛道及业绩底部反转标的[7] - 报告维持恒瑞医药“买入”评级，维持药明康德“增持”评级[7] 计算机行业核心观点 - 行业维持“中性”评级，云计算提价印证高景气，AI应用迎来多点催化[8][9][10] - 行业数据：2025年12月计算机PPI环比下降0.2%，同比下降0.7%[8]；2025年我国软件业业务收入154,831.00亿元，同比增长13.2%，利润总额18,848.00亿元，同比增长7.3%，业务出口627.30亿美元，同比增长7.7%[8] - 行情回顾：1月申万计算机行业上涨6.94%，三级子行业大部分上涨（横向通用软件涨16.97%，IT服务Ⅲ涨10.20%，垂直应用软件涨4.33%，安防设备涨2.65%，其他计算机设备跌0.77%）[9] - AI算力方面，工信部将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展进程有望提速[9] - 海外云厂商谷歌、亚马逊宣布云服务涨价，印证全球AI算力需求高景气度[9] - AI大模型方面，DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型新一轮技术迭代[9] - AI应用方面，海外AI助手Clawdbot可留存近两周对话内容并主动执行任务，谷歌开放世界模型Genie 3（Project Genie）可提升游戏开发效率，应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前[9] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业[9] - 报告维持虹软科技“增持”评级[10]