报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格有所企稳，主要因央行实施适度宽松货币政策、财政赤字和支出总量保持必要水平、权益和大宗商品市场波动加大等因素影响；同时美债收益率回落，国内银行间市场现券收益率下行，债市情绪得到提振 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.9bp，DR007利率下行0.32bp，GC007利率下行1bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.39bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行1.8bp [2] 宏观消息及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场逆回购净投放645亿元，春节前资金面保持相对稳定，1月央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元 [3] - 美联储暂停行动，市场预期货币政策或呈“降息与缩表并行”组合，美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，美债收益率回落 [3] - 1月三大制造业PMI季节性回落，12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年固定资产投资同比降3.8%，房地产市场仍在调整 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量保持必要水平，央行指出今年降准降息还有空间 [3] 行业信息 - 海南自贸港岛内居民购买进境商品有免税政策，每人每年免税额度1万元，不限购买次数 [3] - 2026年全国服务消费和服务贸易工作会议强调培育服务消费新增长点，鼓励服务出口和创新数字贸易 [3] - 2025年我国服务贸易进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，逆差减少3439.5亿元，旅行服务增长较快 [3] - 国家网信办等十一部门出台举措提升境外人员入境数字化服务便利性 [3] - 私募MOM产品新增备案被叫停，因监管担忧其沦为“通道” [3] - 欧洲央行维持基准利率不变，未释放政策走向信号；英国央行维持基准利率3.75%不变，部分委员支持降息 [3] - 美联储理事库克认为需将通胀拉回目标水平，目前风险偏向通胀上行，经济前景不确定性高 [3] 市场表现 - 银行间市场现券收益率下行，央行开展逆回购操作，资金面稳中偏松，国债期货收盘全线上扬，30年期主力合约涨0.38%领涨 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度下跌 [3]