行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 自主Agent开启第三次Scaling，其渗透率提升有望成为撬动AI公司收入上修的关键杠杆[6] - AI原生产品层出不穷，既放大产业短期波动，又验证产业长期走势[6] - 预期2026年将看到Agent的“Token->ARR”大幅上修，科技巨头不再吝啬资本开支[6] - 建议布局产业趋势明确、具备高增长确定性的赛道，把握高壁垒公司，并考虑行业波动性做好逆向投资和前瞻布局[6] 产业动态与趋势分析 - Anthropic收入预期上修与Agent商业化进展：据The Information，Anthropic上修2026和2027年收入预期分别至180亿美金和550亿美金[6]；其产品围绕B2B展开并提供API服务[6]；Agent的token消耗量是传统聊天的数十倍[6]；Agent在B端已突破降本增效的浅层定位，进入驱动业务增长的阶段[6] - Coding Agent向通用场景拓展：截至2025年11月，Claude Code的年度经常性收入已超过10亿美金[6]；近期Anthropic发布Claude Cowork，阿里巴巴发布Qoder Work，核心思路是从Coding Agent向通用场景拓展[6] - 科技大厂内嵌Agent争夺流量：谷歌Chrome嵌入Gemini、Nano Banana等Agent工具[6]；腾讯启动“上元宝，分10亿”春节活动，试图复刻微信支付借助春晚红包崛起的路径[6] - ChatGPT流量份额变化：据SimilarWeb，ChatGPT在2026年1月的全球网页端流量份额已降至64.5%，与2025年1月相比下降约20个百分点[6]；OpenAI的增长叙事在向混合收入迁移[6] - C端生产力探索与FOMO现象：OpenClaw风靡，带动Mac mini购买热潮[6]；C端用户对模型性能低敏感但对交互高敏感，OpenClaw通过高权限+本地网关帮助用户体验大模型在C端的生产力界限，本质是产业趋势下的一次FOMO（错失恐惧症）[6] - 群体智能的初级形态：Moltbook是Agent版本的Reddit，基于OpenClaw开发，Agent自主完成登录、互动行为，人类用户仅能领养与观察[6]；其底层机制为OpenClaw+Skills，Agent通过读取Skill.md配置文件零摩擦接入平台，并通过心跳机制拉取并执行指令[6]；Agent群体智能尚未“涌现”，平台上存在超过150万个Agent，但真实运行的仅有数千个，Agent之间的社交是模仿游戏而非持续、互惠的情感交互[6]；紧跟OpenClaw的Moltbook再次引发FOMO，但每次FOMO后都会留下新的场景、产品和商业规则，Agent或将更接近商业化拐点[6] 投资建议与关注方向 - 建议关注的具体领域与公司： - 国产大模型：Minimax、智谱[6] - Agent：合合信息、鼎捷数智[6] - Infra（基础设施）：深信服[6] - 国产算力：芯原股份、寒武纪、海光信息[6] - CPU：澜起科技，兴森科技[6] - AIDC（人工智能数据中心）：麦格米特、中恒电气、东阳光、潍柴重机等[6]