报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计高位震荡，今日沪铜主力合约参考98000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12500 - 13000美元/吨 [5] - 铝价支撑较强，若美股AI叙事担忧缓和有望企稳抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考23100 - 23700元/吨，伦铝3M运行区间参考3000 - 3060美元/吨 [8] - 铅产业现状偏弱，当前有色板块价格波动较大 [10] - 锌价当前在跟随板块补涨宏观属性，后续交易重心可能重回产业逻辑 [13] - 锡价中长期维持向上趋势，短期预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 48000美元/吨 [15] - 镍价短期预计宽幅震荡为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [18] - 碳酸锂短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间139000 - 157000元/吨 [21] - 氧化铝短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2900元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] - 不锈钢维持看多观点，主力合约参考区间13200 - 14100元/吨 [27] - 铸造铝合金短期价格有支撑 [30] 各金属行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜3M收盘跌1.42%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至101130元/吨，LME铜库存增加1925至180575吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加0.1至16.1万吨，上海、广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损400元/吨左右，精废铜价差3110元/吨环比缩窄 [4] 铝 - 昨日伦铝收盘跌1.08%至3026美元/吨，沪铝主力合约收至23570元/吨，沪铝加权合约持仓量减少3.0至65.6万手，期货仓单增加0.4至15.4万吨，国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，现货交投平淡，华东电解铝现货贴水期货180元/吨，LME铝锭库存减少0.2至49.3万吨 [7] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.25%至16588元/吨，单边交易总持仓11.58万手，伦铅3S较前日同期跌6至1960美元/吨，总持仓17.24万手，SMM1铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差 - 25元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.38万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，LME铅锭库存录得23.29万吨，2月5日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较2月2日增加0.69万吨 [9] 锌 - 周四沪锌指数收跌1.92%至24440元/吨，单边交易总持仓19.41万手，伦锌3S较前日同期跌72至3279美元/吨，总持仓23.3万手，SMM0锌锭均价24580元/吨，上期所锌锭期货库存录得3.05万吨，LME锌锭库存录得10.82万吨，2月5日全国主要市场锌锭社会库存为11.83万吨，较2月2日增加0.71万吨 [11] 锡 - 2月5日，锡价大幅下跌，沪锡主力合约收报365140元/吨，较前日下跌6.87%，SHFE库存报7012吨，较前日减少399吨，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低，需求端价格回落释放部分刚性采购需求但整体需求仍弱，截止2026年1月30日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较1月23日增加555吨 [14] 镍 - 2月5日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报134430元/吨，较前日下跌2.36%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报148209元，较上一工作日 + 1.39%，其中MMLC电池级碳酸锂报价146500 - 150800元，均价较上一工作日 + 2050元（ + 1.40%），工业级碳酸锂报价143500 - 147500元，均价较前日 + 1.36%，LC2605合约收盘价147220元，较前日收盘价 - 0.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1350元 [20] 氧化铝 - 2026年2月5日，氧化铝指数日内下跌1.15%至2790元/吨，单边交易总持仓51.26万手，较前一交易日减少2.04万手，山东现货价格2555元/吨，贴水主力合约235元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 76元/吨，期货仓单报21.56万吨，较前一交易日增加1.92万吨，矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [23] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收13810元/吨，当日 - 0.11%（ - 15），单边持仓23.02万手，较上一交易日 - 7380手，现货方面佛山、无锡市场价格有变动，原料价格持平，期货库存录得43579吨，较前日 + 4641，01月30日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走低，主力AD2603合约收盘跌3.01%至21915元/吨，加权合约持仓增加至2.45万手，成交量1.37万手，仓单减少0.02至6.65万吨，AL2603合约与AD2603合约价差1470元/吨，环比扩大，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格调降200元/吨，成交以刚需为主，国内主流市场铝合金锭库存增加0.01至6.74万吨，铝合金锭厂内库存增加1.35至8.46万吨 [29] 各金属策略观点总结 铜 - 权益市场走弱，但美国和中国有储备计划，美欧制造业PMI好于预期，情绪面不悲观，特朗普宣布新美联储主席不改变降息节奏，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计高位震荡 [5] 铝 - 国内铝库存累积，下游需求偏弱但不构成大利空，LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强，若美股AI叙事担忧缓和，铝价有望企稳抬升 [8] 铅 - 铅矿显性库存抬升，冶炼利润受高价白银支撑，原生铅开工率高位，原生铅锭累库，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，冶炼成品与社会库存均抬升，产业现状偏弱，当前有色板块价格波动大，美国制造业PMI缓和恐慌情绪 [10] 锌 - 产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发成本担忧，玻利维亚叫停锌矿开发计划，锌价在跟随板块补涨宏观属性，当前有色板块价格波动大，后续交易重心可能重回产业逻辑 [12][13] 锡 - 短期贵金属价格下挫，锡价跟随下跌，中长期锡价维持向上趋势，短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [15] 镍 - 短期贵金属下挫，有色板块价格回落，镍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡 [18] 碳酸锂 - 周三文华商品指数上涨，碳酸锂偏弱震荡，2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，二月春节影响下正极环节排产环比仅减约10%，短期价格风险释放后，下游低库存，节前备货议价能力不高，淡季去库对锂价支撑强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [21] 氧化铝 - 几内亚矿山工人罢工，需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 现货层面中下游采购积极性不高，库存流转放缓，钢厂锁价政策释放有限，贸易商出货降库，供应端收缩明显，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [27] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格调整，需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [30]