报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好下降，A股缩量普跌，市场进入风格快速切换阶段，短期或延续震荡整理，中长期偏积极；贵金属处于阶段性调整期，调整尚未结束；铜、铝、锌、铅、锡等金属价格受宏观和基本面因素影响，短期多呈调整或震荡走势；螺卷、铁矿、双焦市场供需双弱，预计短期震荡偏弱；豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡调整 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国就业走弱，初请失业金人数升至23.1万人，12月JOLTS职位空缺降至654.2万个，欧洲央行2月议息会议按兵不动；国内A股周四缩量普跌，市场风格轮动加快，资金偏向防御板块，ETF资金流向分化，两融余额回落 [2][3] 贵金属 - 周四贵金属价格下挫，COMEX黄金期货跌3.08%，COMEX白银期货跌16.64%；美国就业数据、美联储官员言论、交易所上调保证金等因素致价格下跌，预计调整时间长、空间超预期 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力向下调整，伦铜高位调整，国内电解铜现货市场成交好转；美国就业市场恶化或影响经济增长，金银价格下跌拖累伦铜，预计铜价短期延续调整 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收23380元/吨，跌2.2%；地缘局势缓和、贵金属下跌、美股重挫等给金属压力，铝社会库存加速累库，供需驱动偏弱，铝价承压震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2790元/吨，跌0.78%；供应端观察复产情况，消费端电解铝厂备库充足，整体供应充裕，市场各方观望，氧化铝震荡 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收21915元/吨，跌1.92%；成本端废铝市场有价无市，春节临近市场清淡，基本面驱动渐弱，铸造铝跟随震荡调整 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价震荡，现货升水走高，成交不畅；美国就业数据及AI恐慌使市场避险情绪升温，锌价跟随走弱，海外锌矿供应有扰动风险，但临近春节下游放假、库存累增，短期锌价承压 [12][13] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡，市场交投情绪弱拖累铅价，部分电池企业采买使现货区域成交改善，但库存有望累库，上游检修增多，供需双弱，铅价跟随有色板块偏弱震荡 [14] 锡 - 周四主力合约下跌，资金主导锡价走势，美国就业数据疲软、市场风险偏好回落、国内临近长假资金减持等拖累锡价，基本面支撑减弱，预计短期维持调整走势 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱，钢市供需双弱，螺纹表观需求下降、库存累库加快，热卷数据变动不大，预计短期震荡偏弱，关注库存和宏观政策 [16][17] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，港口贸易成交放缓，钢厂补库收尾，铁水产量弱稳，供应回升、库存累积，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [18] 双焦 - 周四双焦期货震荡回落，焦化利润回升但生产受制约，上游煤矿放假供应趋紧，下游需求弱、铁水产量低、库存累积，补库接近尾声，预计短期延续震荡 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕05合约收涨0.22%，菜粕05合约收跌0.58%；巴西2月大豆出口预估增加，美国大豆出口净销售下降，阿根廷产区干旱担忧消除，美豆受出口提振上涨，临近春节油厂开机率回落、豆粕库存高，预计连粕震荡运行 [20][21][22] 棕榈油 - 周四棕榈油05合约收跌1.35%；美国就业市场疲软、美联储不急于降息、美伊谈判反复使美元反弹、油价震荡，澳菜籽压榨使菜油供给增加，MPOA预计马棕油1月产量减少，预计棕榈油短期震荡调整 [23]