报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素日产及开工率同比处高位，预计开工继续回升，综合库存回落，去库明显，虽临近春节但订单需求尚可，国内整体仍供过于求，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，随检修回归开工将继续回升，综合库存回落去库明显，需求端订单需求尚可，农业储备、贸易需求良好，复合肥、三聚氰胺等工业需求开工回升明显，出口内外价差大，下游需求尚可但国内仍供过于求，交割品现货1760元（-0），整体中性[4] - 基差：UR2605合约基差 -18，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：UR综合库存108.9万吨（+0.9），偏多[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计开工继续回升，下游订单尚可，储备需求有所提升，库存去库，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：库存去库、订单好转[5] - 利空因素：国内供过于求[5] - 主要逻辑：国际价格、国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 现货交割品 | 价格1760元，变化0 [6] | | 山东现货 | 价格1780元，变化 +10 [6] | | 河南现货 | 价格1760元，变化0 [6] | | FOB中国 | 价格2933元 [6] | | 主力合约（05合约） | 价格1778元，变化 -9 [6] | | 基差 | -18，变化 +9 [6] | | UR01 | 价格1739元，变化 -6 [6] | | UR05 | 价格1778元，变化 -9 [6] | | UR09 | 价格1742元，变化 -9 [6] | 库存情况 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | | 仓单 | 10835， -134 [6] | | UR综合库存 | 108.9万吨， +0.9 [6] | | UR厂家库存 | 94.5万吨 [6] | | UR港口库存 | 14.4万吨 [6] | 供需平衡表-尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | | 2245.5 | | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | | | 2019 | | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | | 4906 | 11.0% | | | | | | | [9]