报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 26/27年度全球糖过剩预计缩减，25/26年度中国产糖、销糖及进口情况有变化；基差、库存、盘面、主力持仓等指标偏空或中性；春节前建议减持仓位，短期05合约预计在5200 - 5300区间震荡；市场存在利多和利空因素 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 26/27年度全球糖过剩预计缩减，Covrig Analytics预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；Green Pool预计供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 [4] - 2025年12月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖470.18万吨，累计销糖157万吨，销糖率33.39% [4] - 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 [4] - 基差方面，柳州现货5350，基差126（05合约），升水期货 [6] - 截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨 [6] - 盘面20日均线走平，k线在20日均线附近 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [5] - 春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位，盘面走势区间震荡为主，短期05合约预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供应过剩预测不同，ISO预计过剩163万吨，StoneX预计过剩290万吨，Czarnikow上调至740万吨，Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [9] - 2024/25 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际和国内食糖价格等数据有相应变化 [33] - 2025 - 2026年部分日期配额外巴西原糖加工后完税成本及利润情况 [37] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [5]