核心观点 - 报告认为白酒板块的强势上涨由宏观政策、估值筹码和基本面多重因素共振驱动，且修复趋势具备可持续性，并有望延伸至啤酒、调味品等整个食品饮料行业[4][8][9][10] - 报告看好AI创新周期下溅射靶材的需求增长与国产替代机遇，指出供需紧张已推动靶材环节提价，且趋势有望在2026年持续[5][14][15][16] - 报告基于谷歌、Meta、微软等科技巨头云业务超预期及资本开支高速增长，持续看好AI算力全链条的投资机会，并梳理了光模块、液冷、服务器电源等细分方向[5][20][21][22][24] - 报告关注医美化妆品行业的高景气度，指出医美领域有新产品获批和龙头公司业绩亮眼，化妆品领域有品牌公司集中递表港交所，看好“情绪消费”下的优质公司[6][26][27][28][30] 市场行情回顾 - 2026年2月5日，美容护理、银行、食品饮料行业涨幅居前，分别上涨3.211%、1.574%、1.314%[3] - 2026年2月5日，有色金属、电力设备、通信行业跌幅居前，分别下跌4.575%、3.410%、2.388%[4] - 2026年1月，医美板块中四环医药、雍禾医疗涨幅靠前，分别为+28.5%、+22.7%；化妆品板块中壹网壹创、若羽臣、珀莱雅涨幅靠前，分别为+50.8%、+8.1%、+6.6%[6][26] 食品饮料行业 - 白酒板块修复逻辑：上涨核心驱动为宏观政策托底消费预期、估值处于历史低位（公募基金持仓比例降至2025Q4的2.9%）、以及贵州茅台批价与销量超预期所印证的基本面复苏韧性[4][8] - 上涨可持续性：行业处于周期底部，需求端呈现缓慢复苏，高端白酒批价回落激发真实需求，叠加春节旺季及政策负面影响边际递减，板块有望企稳回升[9] - 行业延伸机会：啤酒、调味品、速冻食品等多个子行业同样处于估值与基本面双底部，若后续餐饮需求回暖或消费政策加码，有望复制白酒修复行情[10] - 2026年大众品投资方向： - 零食赛道：延续高景气，头部企业凭借大单品和全渠道布局净利率提升，叠加春节错配，2026Q1业绩有望快速增长，关注卫龙美味、甘源食品等[11] - 原奶/乳制品：供需格局优化，奶价处于磨底区间，奶牛存栏缩减及低效产能出清，叠加对欧盟乳制品临时反补贴政策，2026年奶价有望企稳回升，关注优然牧业、伊利股份等[11] - 餐饮供应链：受益于餐饮消费复苏及春节场景，有望量价齐升，关注天味食品、安井食品等[11] 电子行业（靶材） - 行业定义与前景：溅射靶材是用于半导体、平板显示等领域制备薄膜的关键原材料，预计到2027年全球半导体靶材市场空间达251亿元，显示面板靶材市场达399亿元[5][13][15] - 中期驱动因素： - 需求端：AI创新推动器件架构升级与异构封装增长，PVD工艺关键性提升，带动先进制程及存储用靶材需求；面板产业向中国大陆转移也提振国内需求[14][15] - 供给端：高端市场由JX金属、霍尼韦尔等海外巨头主导，但地缘政治导致关键金属（如稀土）供应受限、原材料价格上涨（自2025年初以来价格翻番），制约海外巨头扩产[15] - 短期催化剂：供需关系紧张推动靶材提价，JX金属已因材料提价上修收入指引，预计2026年靶材提价趋势具备持续性[16] - 国产厂商机遇：国产企业正从替代者向全球竞争者转变，重点公司包括： - 江丰电子：半导体靶材全球市占率前列，实现高纯金属自主可控，产品已进入7nm至3nm技术节点，客户包括台积电、中芯国际等[17] - 有研新材：产品覆盖铜、铝合金等多种靶材，铜靶材销量占比大，客户包括京东方、台积电等[17] - 阿石创、欧莱新材、隆华科技：分别在面板靶材、半导体靶材及光伏TCO材料领域有所布局[18] 通信行业（AI算力） - 巨头资本开支高增： - 谷歌：2025Q4谷歌云营收177亿美元，同比增长48%；资本开支279亿美元，同比增长95%；预计2026年资本支出中值1800亿美元，同比增长97%[5][20] - Meta：2025Q4营收598.93亿美元，同比增长24%；预计2026年资本开支将达1350亿美元[21] - 微软：FY2026Q2智能云收入515亿美元，同比增长26%；资本开支375亿美元，同比增长66%，约三分之二投入GPU和CPU[21][22] - AI算力全链条投资机会：报告持续看好并列出细分方向及标的： - 光模块&光芯片：推荐中际旭创、新易盛、源杰科技等[22] - 液冷：推荐英维克等[22] - 服务器电源：推荐欧陆通[22] - OCS、光纤&MPO、硅光CPO：关注腾景科技、长飞光纤、天孚通信等相关标的[22] - 光纤板块机会：康宁公司2025Q4核心销售额44.1亿美元，同比增长14%，预计2026Q1增速将进一步加速至约15%，重视光纤板块投资机会，推荐亨通光电、中天科技等[23] - 核心投资主线：全球AI产业共振下，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线，列出中际旭创、新易盛、英维克等一系列推荐及受益标的[24] 商贸零售行业（医美化妆品） - 医美领域动态： - 产品创新：巨子生物的重组胶原蛋白与透明质酸钠复合植入剂获械三类证，是全球首个用于改善面颊部平滑度的该类产品[27] - 公司业绩：美丽田园发布正面盈利预告，通过“内生+外延”战略，门店规模扩张至734家，经营韧性凸显[27] - 化妆品领域动态：两家国货品牌母公司集中递表港交所 - 半亩花田：母公司山东花物堂递表，品牌以花植研究为核心，推行大单品引领策略[28] - HBN：母公司护家科技递表，品牌是“功效护肤”赛道领跑者，其A醇成分护肤品连续三年（2022-2024）销量中国第一[28][29] - 投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道 - 医美：推荐布局差异化赛道的上游厂商和扩张中的连锁机构，如美丽田园、爱美客等[30] - 化妆品：推荐满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、巨子生物等[30]