报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前市场资金情绪谨慎，贵金属价格料进入区间震荡走势，中长期逻辑未变，牛市底层逻辑坚固，在美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，价格重心仍有上行空间，企稳后带来中长期配置机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月5日，沪金期货主力合约收跌1.35%至1105.76元/克，沪银期货主力收跌10.85%至20255元/千克 [3] 内外盘金银行情 - 2月5日，伦敦金现4920.10美元/盎司，较2月4日跌3.1%；伦敦银现78.45美元/盎司，较2月4日跌12.5%；COMEX黄金4939.00美元/盎司，较2月4日跌3.1%；COMEX白银78.05美元/盎司，较2月4日跌12.7%；AU2602为1109.10元/克，较2月4日跌3.1%；AG2602为19490.00元/千克，较2月4日跌15.0%；AU (T+D) 为1104.80元/克，较2月4日跌2.9%；AG (T+D) 为19800.00元/千克，较2月4日跌14.7% [4] 价差/比价跟踪 - 2月5日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.3元/克，较2月4日跌40.4%；白银TD - SHFE活跃价差为310元/千克，较2月4日涨17.9%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为4.31元/克，较2月4日涨68.0%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 26元/千克，较2月4日跌105.3%；SHFE金银主力比价为56.91，较2月4日涨14.0%；COMEX金银主力比价为63.28，较2月4日涨11.0%；AU2604 - 2602为3.34元/克，较2月4日涨0.0%；AG2604 - 2602为 - 765元/千克，较2月4日涨33.3% [4] 持仓数据 - 2月4日，黄金ETF - SPDR为1081.95吨，较2月3日跌0.13%；白银ETF - SLV为16370.05273吨，较2月3日跌0.41%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为252100张，较2月3日跌14.77%；非商业空头持仓数量为46704张，较2月3日跌8.43%；非商业净多头持仓数量为205396张，较2月3日跌16.09%；COMEX白银非商业多头持仓数量为43475张，较2月3日涨1.19%；非商业空头持仓数量为19772张，较2月3日涨11.39%；非商业净多头持仓数量为23703张，较2月3日跌5.99% [4] 库存数据 - 2月5日，SHFE黄金库存为104052.00千克，较2月4日涨0.99%；SHFE白银库存为412459.00千克，较2月4日跌2.55%；2月4日，COMEX黄金库存为35691231金衡盎司，较2月3日跌0.18%；COMEX白银库存为400790911金衡盎司，较2月3日跌0.76% [4] 利率/汇率/股市 - 2月5日，美元/人民币中间价为6.96，较2月4日涨0.05%；2月4日，美元指数为97.65，较2月3日涨0.27%；美债2年期收益率为3.57%，较2月3日涨0.00%；美债10年期收益率为4.29%，较2月3日涨0.23%；VIX为18.64，较2月3日涨3.56%；标普500为6882.72，较2月3日跌0.51%；NYWEX原油为64.47，较2月3日涨0.89% [4] 影响因素分析 - 美国恢复美伊谈判、中美两国元首通话缓和市场避险需求，叠加美元上行风险增加、美股和比特币走弱、市场担忧流动性冲击，国内春节投机资金撤退打压市场情绪，贵金属市场二次抛售 但美国AIP数据不佳、周度申请失业金人数反弹，周五有非农就业报告，美元短期上行速度或放缓 白银现货隔紧格局不改，上期所延续去库，贵金属最恐慌阶段或已过去 [5]