报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 2026年1月铅价震荡走弱，再生铅亏损扩大倒逼减产，终端需求疲弱，国内库存累增压制价格；2月春节使供需双降，供应收缩缓解库存压力，但终端复工滞后或使价格在成本线附近弱势震荡，预计2月铅价震荡区间为16600 - 17800元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年2月5日，LME铅现货升水为 - 51.45美元/吨；SMM1铅锭等多地现货价及升贴水较前一交易日变化 - 25元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨，废电动车电池等部分废电池价格有变化 [1] 期货方面 - 2026年2月5日，沪铅主力合约开于16585元/吨，收于16555元/吨，较前一交易日变化 - 35元/吨，成交44073手，持仓54708手，日内价格震荡；夜盘开于16550元/吨，收于16580元/吨，较昨日午后收盘下降0.03%；铅价走弱，下游刚需采购，现货市场偏淡 [2] 库存方面 - 2026年2月5日，SMM铅锭库存总量为4.0万吨，较上周同期变化0.37万吨；LME铅库存为232850吨，较上一交易日变化0吨 [3]