报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给企稳回升，下游利润平稳，铁水窄幅波动，下游需求尚可，短期供需宽松，厂库快速上行，铁矿或偏弱震荡 [4] - 月差短期内或维持震荡 [4] - 铁矿现货成交量平稳和远期货成交量平稳，05合约基差率3.6%左右，基差基本平稳，基差率小幅回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 天气 - 巴西总体降水回落 [5][6] 供给 - 全球发运量稳中有升，路透口径下2026年2月1日，全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4473千吨，周环比3.4%，同比+63%；澳洲7日移动平均发货量2352千吨，周环比5.8%，同比+125%；巴西7日移动平均发货量1052千吨，周环比16%，同比+0.78% [18][25] - 路透到港总量回升，钢联发运上周全球发运量继续上升，澳洲三大矿山发运总体上行，钢联到港上周45港减-45万吨，国产矿总产量稍有回落 [42][51][64][93][98] 需求 - 钢厂盈利率下滑，铁水略降，成材利润平稳，唐山废铁价差平稳 [101][105] - 上周45港日均疏港量332.31万吨环比+22万吨，铁矿现货成交量下滑和远期现货成交量回升 [113][120] - 五大材周产略增，成材利润平稳，螺纹需求略降，热卷需求回升，螺纹库存略升，钢坯库存继续提升，热卷库存持续下滑 [128][140] 库存 - 45港库存增255万吨，贸易矿占比66.01%，环比下降，钢厂进口矿总库存增579.8万吨，厂库增180万吨，海漂+港口增400万吨；进口矿可用天数增加4天至27天 [148][159] 价格 - 期现震荡下滑，基差平稳，5 - 9月差略降 [166] - 巴粉溢价企稳回升，主流中低品溢价平稳，内外矿价差小幅偏高，主流粉成本企稳，1月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为740 [175][178][185][189] 平衡表 - 铁矿发运企稳回升，同比明显偏高，调高了铁矿近月的进口量 [191] - 给出2025年7月至2026年12月各时间点的总供给、国产、进口、出口、消费、总消费、过剩量、总供给累计同比、总消费累计同比等数据 [191]