量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 根据研报内容，报告主要对市场数据进行跟踪和统计分析，未涉及具体的预测性或策略性量化模型（如多因子选股模型、风险模型等）的构建。报告的核心是计算并展示一系列市场监控指标。 量化因子与构建方式 报告计算并跟踪了多个用于衡量市场状态和估值的指标，这些指标可以视为广义的“因子”。以下是这些因子的构建方式： 1. 因子名称：风险溢价[25] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数收益率相对于无风险利率的溢价，用于衡量其相对投资价值和偏离情况[25]。 * 因子具体构建过程：风险溢价 = 宽基指数收益率 - 十年期国债即期收益率[25]。报告中具体展示了各指数风险溢价的当前值、历史分位值、均值及波动率等统计量[30]。 2. 因子名称：市盈率（PE-TTM）[38] * 因子构建思路：使用滚动市盈率作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[38]。 * 因子具体构建过程：PE-TTM = 总市值 / 最近四个季度（TTM）的归母净利润总和。报告计算了各指数PE-TTM的当前值及其在近1年、近5年以及全部历史数据中的分位值[41][42]。 3. 因子名称：股债性价比[45] * 因子构建思路：通过比较股票收益率与债券收益率的差异，来判断股票资产相对于债券的吸引力[45]。 * 因子具体构建过程：股债性价比 = (1 / PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[45]。报告通过图表展示了该指标的走势，并与历史分位数进行比较[45]。 4. 因子名称：股息率[46] * 因子构建思路：反映现金分红回报率，是红利投资风格的重要指标，用于跟踪市场现金流回报和估值变化[47]。 * 因子具体构建过程：股息率 = 近12个月现金分红总额 / 总市值。报告统计了各指数股息率的当前值、历史分位值、均值及波动率[52]。 5. 因子名称：破净率[53] * 因子构建思路：通过统计市净率小于1的个股占比，来反映市场整体的估值态度和悲观/乐观程度[53][55]。 * 因子具体构建过程：破净率 = (指数成分股中市净率小于1的个股数量 / 指数总成分股数量) * 100%。报告列出了各主要宽基指数的当前破净率[56]。 6. 因子名称：指数换手率[16] * 因子构建思路：衡量市场交易活跃度。 * 因子具体构建过程：报告提供了计算方法：指数换手率 = Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[16]。 7. 因子名称：收益分布形态（偏度与峰度）[22] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率分布的偏度和峰度，来描述收益分布的不对称性和尖峭程度，反映市场极端收益出现的可能性[22]。 * 因子具体构建过程：计算近一年日收益率序列的偏度和峰度，并与近五年的历史数据进行比较。报告中指出，峰度计算时减去了3（正态分布的峰度值）[23]。 因子的回测效果 本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于上述因子的策略回测结果（如多空组合收益、信息比率IR、夏普比率等）。报告主要呈现了各因子在特定时点（2026年2月5日）的截面取值和历史分位情况，具体数值如下： 1. 风险溢价因子[30] * 当前风险溢价：上证50 (-0.34%)， 沪深300 (-0.61%)， 中证500 (-1.85%)， 中证1000 (-1.70%)， 中证2000 (-1.23%)， 中证全指 (-1.12%)， 创业板指 (-1.55%) * 近5年分位值：上证50 (35.71%)， 沪深300 (25.0%)， 中证500 (6.03%)， 中证1000 (9.92%)， 中证2000 (17.30%)， 中证全指 (12.86%)， 创业板指 (14.13%) 2. 市盈率（PE-TTM）因子[42] * 当前PE-TTM值：上证50 (11.63)， 沪深300 (14.10)， 中证500 (37.04)， 中证1000 (49.65)， 中证2000 (167.69)， 中证全指 (22.19)， 创业板指 (42.48) * 近5年历史分位值：上证50 (82.56%)， 沪深300 (85.45%)， 中证500 (98.60%)， 中证1000 (98.51%)， 中证2000 (90.50%)， 中证全指 (98.43%)， 创业板指 (61.40%) 3. 股息率因子[52] * 当前股息率：上证50 (3.23%)， 沪深300 (2.75%)， 中证500 (1.27%)， 中证1000 (1.02%)， 中证2000 (0.71%)， 中证全指 (1.95%)， 创业板指 (0.88%) * 近5年历史分位值：上证50 (32.15%)， 沪深300 (36.86%)， 中证500 (7.36%)， 中证1000 (24.38%)， 中证2000 (4.05%)， 中证全指 (27.52%)， 创业板指 (56.12%) 4. 破净率因子[56] * 当前破净率：上证50 (24.0%)， 沪深300 (16.67%)， 中证500 (10.4%)， 中证1000 (6.9%)， 中证2000 (2.45%)， 中证全指 (5.46%) 5. 收益分布形态因子[23] * 当前峰度（vs. 近5年）：上证50 (-1.89)， 沪深300 (-1.84)， 中证500 (-1.46)， 中证1000 (-1.63)， 中证2000 (-1.95)， 中证全指 (-1.80)， 创业板指 (-2.56) * 当前偏度（vs. 近5年）：上证50 (-0.53)， 沪深300 (-0.45)， 中证500 (-0.40)， 中证1000 (-0.46)， 中证2000 (-0.49)， 中证全指 (-0.47)， 创业板指 (-0.61)