报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年债券市场平稳健康发展 中债 - 新综合指数全年总收益0.65% 利率债久期越长总收益越低 信用债受利率波动影响小 总收益相对较好 部分主题和策略指数表现优异；12月境内人民币债券市场活跃度上升 各指数回报有差异 绿色债券市场规模稳定[6][10][16] 各目录总结 债市动态及中债指数走势 - 2025年中债 - 新综合指数全年持有收益1.81%、价格收益 - 1.16% 总收益0.65% 利率债久期越长价格收益越负、总收益越低 信用债总收益相对较好 部分主题和策略指数表现优异[6] - 12月境内人民币债券市场整体财富指数涨跌互现、净价指数回落 长期限利率债收益率上行、短期限利率债收益率稍有下行 短期限利率债及浮动利率债指数表现较好 各等级信用债收益率分化 信用债市场整体财富指数回报为正 除房地产行业外各行业财富指数回报均上涨[10] - 本月境内人民币债券市场活跃度上升 中债 - 新综合财富指数日回报率的月标准差约0.057% 较上月上涨0.021个百分点 市场成交量约26.57万亿元[13] - 本月绿色债券市场得益于票息收益财富指数稍有上涨 规模保持稳定 “投向绿” 债券市值规模为6.64万亿元 较上月上升0.90%[16] 本月利率债市场回顾 - 本月末长期限国债收益率上行、短期限国债收益率下行 国债期限利差和国开债与国债间的利差略有走阔[19] - 中债 - 总指数财富指数下跌0.19% 短期限国债指数回报表现略好 除10年以上分段待偿期外 中债 - 投资优选国债指数表现略优于中债 - 投资优选政策性金融债指数[25] - 本月利率债指数中短期限利率债及浮动利率债券指数表现较好 中债 - 1 - 3年期国债活跃券指数等前5名指数回报率较高 中债 - 30年期国债指数等后5名指数回报率较低[28][29] 本月信用债市场回顾 - 本月信用债收益率波动 信用债市场整体财富指数回报为正 中债 - 信用债总指数财富指数小幅上涨0.13%[31] - 各等级信用债利差稍有分化 3年期AAA及AAA - 信用债利差稍有收窄 AA + 及AA等级信用债利差有所走阔[34] - 本月各行业与国债利差稍有波动 除房地产行业外各行业财富指数回报均上涨 中债 - 钢铁行业信用债指数回报约为0.21%表现最好[39] - 本月信用债指数回报稍有分化 商业银行无固定期限资本债券指数表现较好[41] - 本月无新增违约发行人[43] 附录：主要类型债券回报相关性 展示了中债 - 投资优选国债指数等主要类型债券指数不同期限分段的回报相关性 数据截至2025年12月31日 计算此前3个月日度财富指数回报率的相关系数[44] 奖项 报告研究的具体公司获得《财资》《亚洲投资者》《投资洞见与委托》等多个机构颁发的奖项 包括最佳固定收益指数供应商、最佳ETF指数供应商等[47]