报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年开年首月债券市场整体表现回升，中债 - 新综合指数年初以来上涨0.39%，长期限利率债年初至今回报表现较好，信用债市场整体财富指数回报为正，各行业与国债利差基本不变且财富指数回报均上涨，中国绿色债券市场整体财富指数稍有上涨且规模保持稳定 [6][7]。 根据相关目录分别总结 2026年债券市场回顾 - 中债 - 新综合指数年初以来上涨0.39%，长期限利率债年初至今回报表现较好，中债 - 优选投资级信用债指数年初至今回报为0.37%略好于其他宽基信用债指数，中债 - AAA科技创新债券指数年初至今回报略高于其他主题指数 [6] - 1月国债收益率曲线多数关键期限小幅下行，各等级信用债收益率稍有分化，信用债市场整体财富指数回报为正，各行业与国债利差基本不变且财富指数回报均上涨 [7] - 中债 - 新综合指数等多指数有相应净价指数和财富指数回报，境内人民币债券市场成交量较上月小幅回落，月标准差约0.047%较上月回落0.010个百分点，本月成交量约26.06万亿元 [8][13] - 中国绿色债券市场整体财富指数稍有上涨，中债 - 中国绿色债券精选指数回报为0.39%表现较强，“投向绿”债券市值规模为6.75万亿元，较上月上升1.66%等 [17] 本月利率债市场回顾 - 本月末国债收益率在1、5、7、10年等关键期限点小幅下降，其它关键期限点微升，国债期限利差和国开债与国债间的利差本月基本不变 [22] - 中债 - 总指数财富指数上涨0.36%，中长期限国债指数回报表现略好，中债 - 投资优选国债指数整体表现略优于中债 - 投资优选政策性金融债指数，长期限利率债指数表现较好 [28][32] 本月信用债市场回顾 - 本月信用债收益率稍有波动，信用债市场整体财富指数回报为正，中债 - 信用债总指数财富指数小幅上涨0.30% [34] - 各高等级信用债利差稍有分化，3年期AAA信用债利差基本不变，其他等级略有收窄，各等级中债企业债到期收益率曲线与国债利差处于近3年不同分位 [37] - 各行业与国债利差基本不变，各行业财富指数回报均有上涨，中债 - 房地产行业信用债指数回报约为0.44%表现最好 [40] - 信用债指数回报为正，商业银行二级资本债券指数表现较好，本月无新增违约发行人 [45][47] 附录：主要类型债券回报相关性 展示了中债多个投资优选指数不同期限间3个月日度财富指数回报率的相关系数 [48] 奖项 报告研究的机构获得《财资》《亚洲投资者》《投资洞见与委托》等多个奖项及荣誉 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年债券市场平稳健康发展 中债 - 新综合指数全年总收益0.65% 利率债久期越长总收益越低 信用债受利率波动影响小 总收益相对较好 部分主题和策略指数表现优异；12月境内人民币债券市场活跃度上升 各指数回报有差异 绿色债券市场规模稳定[6][10][16] 各目录总结 债市动态及中债指数走势 - 2025年中债 - 新综合指数全年持有收益1.81%、价格收益 - 1.16% 总收益0.65% 利率债久期越长价格收益越负、总收益越低 信用债总收益相对较好 部分主题和策略指数表现优异[6] - 12月境内人民币债券市场整体财富指数涨跌互现、净价指数回落 长期限利率债收益率上行、短期限利率债收益率稍有下行 短期限利率债及浮动利率债指数表现较好 各等级信用债收益率分化 信用债市场整体财富指数回报为正 除房地产行业外各行业财富指数回报均上涨[10] - 本月境内人民币债券市场活跃度上升 中债 - 新综合财富指数日回报率的月标准差约0.057% 较上月上涨0.021个百分点 市场成交量约26.57万亿元[13] - 本月绿色债券市场得益于票息收益财富指数稍有上涨 规模保持稳定 “投向绿” 债券市值规模为6.64万亿元 较上月上升0.90%[16] 本月利率债市场回顾 - 本月末长期限国债收益率上行、短期限国债收益率下行 国债期限利差和国开债与国债间的利差略有走阔[19] - 中债 - 总指数财富指数下跌0.19% 短期限国债指数回报表现略好 除10年以上分段待偿期外 中债 - 投资优选国债指数表现略优于中债 - 投资优选政策性金融债指数[25] - 本月利率债指数中短期限利率债及浮动利率债券指数表现较好 中债 - 1 - 3年期国债活跃券指数等前5名指数回报率较高 中债 - 30年期国债指数等后5名指数回报率较低[28][29] 本月信用债市场回顾 - 本月信用债收益率波动 信用债市场整体财富指数回报为正 中债 - 信用债总指数财富指数小幅上涨0.13%[31] - 各等级信用债利差稍有分化 3年期AAA及AAA - 信用债利差稍有收窄 AA + 及AA等级信用债利差有所走阔[34] - 本月各行业与国债利差稍有波动 除房地产行业外各行业财富指数回报均上涨 中债 - 钢铁行业信用债指数回报约为0.21%表现最好[39] - 本月信用债指数回报稍有分化 商业银行无固定期限资本债券指数表现较好[41] - 本月无新增违约发行人[43] 附录：主要类型债券回报相关性 展示了中债 - 投资优选国债指数等主要类型债券指数不同期限分段的回报相关性 数据截至2025年12月31日 计算此前3个月日度财富指数回报率的相关系数[44] 奖项 报告研究的具体公司获得《财资》《亚洲投资者》《投资洞见与委托》等多个机构颁发的奖项 包括最佳固定收益指数供应商、最佳ETF指数供应商等[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月境内人民币债券市场涨跌互现，利率债收益率整体上行，信用债收益率略有波动且财富指数回报为正，各行业信用债财富指数回报均为正且与国债利差略有下行 [8] - 中国绿色债券市场涨跌互现，市场规模保持稳定 [15] 各部分总结 本月债券市场回顾 - 利率债收益率整体上行，浮动利率债券指数、短期限政金债指数表现较好；各等级信用债收益率略有波动，整体财富指数回报为正，各行业信用债财富指数回报均为正，与国债利差略有下行 [8] - 中债 - 新综合指数净价指数和财富指数回报分别为 -0.45% 和 -0.22%，中债 - 投资优选综合指数分别为 -0.43% 和 -0.20%，中债 - 投资优选国债指数分别为 -0.48% 和 -0.27%，中债 - 投资优选信用债指数分别为 -0.03% 和 0.20% [8] - 境内人民币债券市场波动略有上升，中债 - 新综合财富指数日回报率月标准差约 0.128%，较上月上升 0.034 个百分点；当月市场成交量有所回升，约 26.56 万亿元 [11] - 中国绿色债券市场涨跌互现，中债 - 中高等级绿色金融债券指数回报为 0.28%；“投向绿”债券市值规模为 6.29 万亿元，较上月下降 1.71%；中债 - 绿色债券综合指数市值规模达 1.51 万亿元；中债 - 碳中和绿色债券指数市值规模为 2875 亿元 [15] 本月利率债市场回顾 - 除超短期外，国债收益率整体上行，国债期限利差略有走阔，国开债与国债间利差有所波动 [19] - 中债 - 总指数财富指数下跌 0.30%，短期限政策性金融债指数回报表现略强，中债 - 投资优选政策性金融债指数整体表现优于中债 - 投资优选国债指数 [25] - 利率债指数中，浮动利率债券指数、短期限政金债指数表现较好 [28] - 利率债系列财富指数月度回报率前 5 名中，中债 - 挂钩 DR 浮动利率政策性银行债指数回报率为 0.29%；后 5 名中，中债 - 30 年期国债指数回报率为 -1.76% [29] 本月信用债市场回顾 - 信用债收益率有所波动，市场整体财富指数回报为正，中债 - 信用债总指数财富指数上涨 0.30% [30] - 各高等级信用债利差均有所收窄，3 年期 AAA、AAA -、AA + 及 AA 四个等级中债企业债到期收益率曲线与国债利差分别处于近 3 年的 25%、21%、15%、15% 分位 [32] - 各行业与国债利差略有下行，各行业财富指数回报均为正，中债 - 煤炭行业信用债指数回报约为 0.34% 表现最好 [34] - 信用债指数回报整体为正，中低评级、久期较短的企业债指数表现较好 [39] - 信用债系列财富指数月度回报率前 5 名中，中债 - 高收益企业债指数回报率为 0.45%；后 5 名中，中债 - 中国铁路债券指数回报率为 -0.31% [40] - 本月新增违约发行人 1 家，新增违约债券 8 只，存续规模 149.19 亿元 [43] 附录：主要类型债券回报相关性 - 展示了中债 - 投资优选国债指数、政策性金融债指数、地方政府债指数、信用债指数、企业债 AA 指数、银行间资产支持证券指数不同期限间 3 个月日度财富指数回报率的相关系数 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年第四季度境内债券指数基金市场发展态势良好，产品数量和规模均上升，中债指数市场占有率居首，被广泛用作跟踪标的和业绩基准，同时新发多只中债指数，还对债券指数基金相关问题进行研究并提出建议 [5][20][23] 各部分内容总结 债券指数投资应用动态 2024年第四季度被动型债券指数基金市场统计 - 本季度市场概况：四季度境内存续债券指数基金产品数量和规模上升，中债指数市场占有率居首，截至四季度末，境内存续债券指数基金225只，规模11746.58亿元，采用中债指数的产品数量181只，规模9425.24亿元，中债指数还被银行理财产品等用作跟踪标的 [5] - 本季度被动型债券指数基金类型分布：政策性金融债指数基金数量和规模占比最大，跟踪中债指数的产品占比超九成，信用债指数基金数量及规模占比其次 [7] - 本季度政策性金融债指数基金概况：以中短期限为主，跟踪政策性银行综合类债券指数的基金产品最多 [11] - 本季度中债指数在被动型指数基金中的应用：截至四季度末，境内外35只中债指数被用作投资跟踪标的，跟踪基金产品资产规模9441.63亿元 [13] - 本季度新发被动型债券指数基金：四季度境内新发债券指数基金9只，规模531.35亿元，6只跟踪中债政策性金融债指数，1只跟踪中债 - 优选投资级信用债指数 [16] - 本季度被动型债券指数基金受理获批情况：政策性金融债指数基金为发行重点，四季度证监会受理信用债指数基金12只、政金债指数基金3只，批准政金债指数基金3只、信用债指数基金1只、综合类指数基金1只 [18] 2024年第四季度基金业绩基准统计 - 截至四季度末，以债券指数为业绩比较基准的债券型基金3345只，规模约8.81万亿元，超八成采用中债指数作为业绩比较基准 [20] 2024年第四季度新发中债指数 - 四季度中债金融估值中心新发34只表征型债券指数，包括32只自研指数和2只定制指数，涵盖科技创新绿色普惠、高信用等级农村商业银行、区域绿色、国债及政策性金融债等多个系列 [23] 专栏：债券指数基金专辑 30年期国债ETF投资运作机制创新研究 - 30年期国债ETF为交易所投资者提供超长久期国债投资工具，但面临投资运作困难，研究提出抽样复制策略，从流动性和收益增厚角度构建方案，还提出优化PCF清单方案以降低投资者申赎成本不确定性和溢折价水平 [26] 国外债券指数基金发展情况、主要特点及相关启示 - 考察2008年以来国外尤其是美国债券指数基金发展情况，总结其主要发展特点和经验，对国内债券指数基金提出丰富产品类型、降低交易费率等建议 [27]