报告行业投资评级 - 行业评级：同步大市-A（维持） [3] 报告核心观点 - 核心观点：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导，但美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧，煤炭行业反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期 [6] 行业动态数据跟踪总结 动力煤市场 - 供应收缩，下游无明显放量：临近春节假期，个别民营矿陆续停产放假，动力煤产量减少，市场供应量收缩，电厂日耗提升幅度有限，水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主 [4] - 价格小幅上涨：截至1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02% [4] - 港口库存下降：环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，周变化-5.07% [4] 冶金煤市场 - 维持正常生产，价格窄幅上调：煤矿多维持正常生产节奏，春节前夕多数煤矿以保证安全生产为主，煤矿库存多维持偏低状态，需求端节前备货陆续接近尾声 [5] - 价格表现分化：截至1月30日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1050元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价253美元/吨，周变化+5.42% [5] - 产业链库存增加：国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别为1036.09万吨和814.12万吨，周变化分别+4.09%、+1.38%；喷吹煤库存432.89万吨，周变化+2.24% [5] - 开工率微幅波动：247家样本钢厂高炉开工率79.02%，周变化+0.46个百分点；独立焦化厂焦炉开工率70.73%，周变化-0.92个百分点 [5] 本周观点及投资建议总结 - 短期市场判断：节前多数煤矿将维持正常生产但供应增量有限，下游需求采购有限，后续需关注下游补库需求及市场供应情况 [6] - 投资建议主线：关注美元信用体系松动背景下的实物资产定价权提升逻辑 [6] - 具体投资标的： - 广汇能源：煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升 [6] - 炼焦煤标的：关注盘江股份、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [6] - 动力煤标的：关注兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华 [6] 上市公司业绩预告总结 - 业绩预亏公司： - 郑州煤电：预计2025年归母净利润约-9.16亿元，扣非净利润约-8.97亿元 [14] - 兰花科创：预计2025年归母净利润为-5.5亿元到-4.4亿元，同比减少176.64%到161.31% [14] - 甘肃能化：预计2025年归母净利润亏损约1.9亿元 [14] - 辽宁能源：预计2025年归母净利润约为-4.095亿元到-2.73亿元 [14] - 新大洲A：预计2025年归母净利润约为-1.5亿元到-1亿元 [14] - 恒源煤电：预计2025年归母净利润约为-1.9亿元到-2.6亿元 [14] - 业绩预增公司： - 盘江股份：预计2025年归母净利润为3.18亿元到3.8亿元，同比增加205.30%到264.83% [14] - 金能科技：预计2025年归母净利润2000万元到2400万元，同比增加134.56%到141.47% [15] - 业绩预减公司： - 山西焦化：预计2025年归母净利润7415.15万元～8865.15万元，同比减少66.31%～71.82% [14] - 昊华能源：预计2025年归母净利润4.1929亿元到5.6929亿元，同比减少59.55%到45.08% [14] - 平煤股份：预计2025年归母净利润3.82亿元到4.32亿元 [15] - 冀中能源：预计2025年归母净利润约为4.7亿元到6.3亿元，同比下降47.86%-61.1% [15] - 山西焦煤：预计2025年归母净利润约为9.7126亿元到13.5831亿元，同比下降56.3%-68.75% [15] - 永泰能源：预计2025年归母净利润为2亿元-2.8亿元，同比下降87.18%-82.06% [15] - 中国神华：预计2025年归母净利润为495亿元至545亿元，同比下降15.7%至7.2% [15]