行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 建设金融强国为金融工作明确总体方向，资本市场改革持续推进，包括深化创业板改革、推动科创板改革落地、提高再融资制度便利性、促进北交所与新三板一体化高质量发展等，旨在增强多层次市场覆盖面和辐射力，支持现代化产业体系建设和新质生产力发展 [2][6] - 随着监管政策完善、中长期资金入市比例提高以及资本市场高质量发展，作为资本市场重要服务机构的券商板块投资价值凸显，部分券商有望通过外延式和内涵式发展、探索海外业务增量、利用差异化竞争优势实现业绩稳步增长 [2][3][7] 行情回顾 - 报告期内（2026年1月26日至2月1日），主要指数表现分化：上证综指下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08%，创业板指数下跌0.09% [3] - 同期A股日均成交额为3.11万亿元，环比上涨11.27% [3] - 申万一级非银金融指数期间涨幅为1.04%，在31个申万一级行业中排名第7位 [8] - 板块内个股涨幅居前的有：怡亚通(5.94%)、华鑫股份(4.53%)、江苏金租(3.92%)；跌幅居前的有：越秀资本(-8.00%)、浙江东方(-6.37%)、湘财股份(-6.07%) [8][9] 行业重点数据跟踪 - 信用业务：截至1月30日，市场质押股数为2892.27亿股，占总股本比例为3.51%；两融余额为2.72万亿元，环比下降0.30%，其中融资规模2.70万亿元，融券余额165.99亿元 [12][15] - 基金发行：2025年12月，新发行基金份额为521.95亿份，发行数量为134只，环比下降1.62%；其中股票型基金发行183.29亿份，环比上升31.21%，发行份额占比为35.12% [12][16] - 投行业务：2025年12月，股权承销规模为703.18亿元，其中IPO金额为314.12亿元，再融资金额为389.06亿元 [12][16] - 债券市场：中债-总全价(总值)指数较2025年初下跌2.22%；中债国债10年期到期收益率为1.81%，较2025年初上行20.35个基点 [3][12] 监管政策与行业动态 - 监管机构要求全面加强基金销售和宣传推介行为监管，包括下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等功能，并对涉嫌违规销售行为采取监管措施 [20] - 证监会拟修改再融资战略投资者制度，将全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入战略投资者范畴，并界定为“资本投资者”，同时明确了5%的最低持股比例要求及相关条件与信息披露要求 [20][22] 上市公司重点公告 - 天风证券：2025年10-12月计提各项资产减值准备共计12,724.68万元 [22] - 中原证券：2025年1-12月计提信用减值准备8,075.23万元，计提其他资产减值准备2,621.54万元，合计10,696.77万元 [22] - 中银证券：全资子公司中银资本投控拟出资2亿元，与关联方共同投资设立目标认缴规模不低于10亿元的北京先锋基金，以提供贯通式科技金融服务 [23]