行业周期与盈利修复 - 锂电产业底部夯实，盈利进入上行通道，复苏由储能新需求与供给侧出清共振支撑[1][11] - 2024年全球储能锂电池出货量达369.8 GWh，同比增长64.9%，占锂电池总出货量的23.93%，成为第二大应用场景[28][32] - 2024年全球累计新型储能装机规模达165.4 GW，四年复合年增长率为91.4%，中国装机规模达78.3 GW，四年复合年增长率为130.4%[21] - 产业链利润分配回归均衡，上游锂资源亏损大幅收敛，六氟磷酸锂逼近盈亏平衡，中游铜铝箔成功扭亏为盈[12][14] 储能需求与市场动态 - 国内储能商业模式清晰化，136号文确立独立储能市场地位，容量补偿与现货价差构建“保底+弹性”盈利模型[2][38] - 2025年中国新型储能项目年底抢装，12月单月新增功率24.1 GW、容量85.1 GWh，分别占全年总量的37.4%和43.3%[52][56] - 全球储能应用结构向电网侧集中，其占比从2022年的42.0%提升至2024年的55.6%，驱动大容量电芯（如280Ah、314Ah）需求[24][26] - 欧洲大储市场爆发，2024年表前储能容量同比大增280%至12.1 GWh，而户储市场同比下滑17%[61][64] - 美国储能市场重回全球次席，2024年新增装机11.8 GW/31.2 GWh，同比增长35.1%/20%，AI数据中心供电体系变革成为新需求变量[62][70] 技术迭代与投资机遇 - 固态电池技术迭代将强制开启新一轮“更新替换型”资本开支，设备环节（如干法涂布、等静压、化成分容）将率先受益[4][120][121] - 上游锂矿因碳酸锂价格中枢上移存在补涨预期，中游六氟磷酸锂及电解液板块弹性值得重视[4][125] - 下游电池环节凭借强议价权与技术壁垒，是产业链“哑铃型结构”中最稳的一端，兼具高胜率与安全性[5][126] 历史复盘与板块轮动 - 历史复盘（2019-2022）显示，板块涨幅与产业瓶颈突出度正相关，行情随产业矛盾（技术→资源→设备）转移而轮动[3][76] - 在牛市中期（2020.4-2021.3），上游资源（锂）涨幅达265.45%，显著跑赢电池环节的194.66%[81][87] - 当前（截至2026年1月6日）储能与锂电池板块拥挤度分别处于19.90%和35.20%的历史低位，公募对电池板块持仓处于4%-5%的温和区间[100][103]