报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -3.45%，振幅 7.61%，收盘报价 100100 元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联储需控通胀且经济前景不确定高，国内物流业务扩张；基本面原料端矿紧支撑铜价，供给端产量或回落，需求端节前备货意愿上升，库存季节性累库，沪铜基本面处于供给收敛、需求提振阶段 [6] 期现市场情况 - 沪铜合约走弱，现货贴水；截至 2026 年 2 月 6 日，主力合约基差 -495 元/吨，较上周降 1225 元/吨，报价 100100 元/吨，较上周减 3580 元/吨，持仓量 175306 手，较上周减 47628 手 [13] - 现货价格走弱；截至 2026 年 2 月 6 日，主力合约隔月跨期报价 -510 元/吨，较上周增 220 元/吨，1 电解铜现货均价 99605 元/吨，周环比减 1715 元/吨 [19] - 沪铜提单溢价增加，空头持仓占优；截至本周，上海电解铜 CIF 均溢价 44 美元/吨，较上周增 1 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净空 -51182 手，较上周增 9517 手 [25] 期权市场情况 - 沪铜平值短期 IV 或收敛；截至 2026 年 2 月 6 日，主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 90 分位以上，本周期权持仓量沽购比为 0.6583，环比上周 -0.0839 [30] 上游情况 - 上游铜矿报价走强、粗铜加工费增加；截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 91870 元/吨，较上周增 1280 元/吨，南方粗铜加工费报价 2300 元/吨，较上周 +100 元/吨 [33] - 铜矿进口量环比增加，精废价差走扩；截至 2025 年 12 月，铜矿及精矿当月进口量 270.43 万吨，较 11 月增 17.8 万吨，增幅 7.05%，同比增幅 7.24%，本周精废铜价差（含税）为 7127.53 元/吨，较上周增 746.7 元/吨 [37] - 全球铜矿产量减少、港口库存减少；截至 2025 年 11 月，铜矿精矿全球产量当月值 1923 千吨，较 10 月减 11 千吨，降幅 0.57%，产能利用率 78.8%，较 10 月增 1.9%，国内七港口铜精矿库存 52.3 万吨，环比降 4.6 万吨 [42] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量回升，全球产量减少；截至 2025 年 12 月，国内精炼铜当月产量 132.6 万吨，较 11 月增 9 万吨，增幅 7.28%，同比增幅 6.76%，截至 2025 年 11 月，全球精炼铜当月产量 2371 千吨，较 10 月减 30 千吨，降幅 1.25%，产能利用率 80.3%，较 10 月增 1.4% [44] - 供应端精炼铜进口减少；截至 2025 年 12 月，精炼铜当月进口量 298027.317 吨，较 11 月减 6677.56 吨，降幅 2.19%，同比降幅 27%，本周进口盈亏额 225.56 元/吨，较上周降 1847.46 元/吨 [50][51] - 供应端社会库存略降；本周 LME 总库存环比增 5600 吨，COMEX 总库环比增 8705 吨，SHFE 仓单环比增 3321 吨，社会库存总计 35.23 万吨，较上周增 1.15 万吨 [56] 下游及应用 - 需求端铜材产量增加，进口增加；截至 2025 年 12 月，铜材当月产量 222.91 万吨，较 11 月增 0.31 万吨，增幅 0.14%，当月进口量 440000 吨，较 11 月增 10000 吨，增幅 2.33%，同比降幅 21.43% [62] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回落；截至 2025 年 12 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.11%、 -4.65%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -4.4%、 -9.6%、5.7%、7%、 -1.2% [66] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至 2025 年 12 月，房地产开发投资完成累计额 82788.14 亿元，同比 -17.2%，环比 5.34%，集成电路累计产量 48427948.1 万块，同比 10.9%，环比 12.14% [73] 整体情况 - 全球供需情况 ICSG 显示精炼铜供给偏多；截至 2025 年 11 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值 94 千吨，累计值 10.01 万吨 [78]