报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周由沃什提名事件主导的宏观事件引发市场巨震，全球贵金属市场加速回调；美国宏观数据巩固就业市场降温态势，降息预期抬升；前期上涨积累的获利盘和投机头寸引发抛售，叠加市场流动性趋紧加剧抛压；美国芝商所上调金银期货保证金，短期或加剧行情波动；美伊谈判取消，地缘局势不确定性为金价提供底部支撑 [6] - 中长期看，沃什当选对利率政策路径实际影响或有限，市场情绪平稳后，贵金属市场或重回宏观和基本面定价框架；若通胀及就业数据降温延续，新任美联储主席或适度降息，中期宽松预期支撑下，贵金属市场逢低布局逻辑成立，但短期波动剧烈，建议观望；关注伦敦金价下方支撑位4400 - 4500美元/盎司，伦敦银价下方支撑位55 - 60美元/盎司 [6] 根据相关目录总结 周度要点小结 - 本周贵金属市场大幅回调，由“鹰派”沃什提名事件叠加多头获利情绪集中释放导致 [7] - 截至2026 - 02 - 06，沪银主力2604合约报18799元/千克，周跌32.72%；沪金主力2604合约报1090.12元/克，周跌6.14% [9] 期现市场 - 本周外盘黄金ETF净持仓小幅减少，白银ETF净持仓增加；截至2026 - 02 - 05，SPDR黄金ETF持有量报1081.95吨，环比减少0.73%；SLV白银ETF持仓量报16370吨，环比增加4.70% [10][14] - 截至2025 - 01 - 27，COMEX黄金、白银净多头持仓均录得减少；COMEX黄金净持仓报205396张，环比减少16.1%；COMEX白银净持仓报23703张，环比减少5.99% [15][20] - 本周黄金白银基差环比大幅走弱；截至2026 - 02 - 05，沪金主力合约基差报 - 15.76元/克，沪银主力合约基差报4704元/千克 [21][25] - 本周黄金白银内外盘价差延续收敛；截至2026 - 02 - 05，沪金主力合约内外盘价差报18.09元/克，沪银主力合约内外盘价差报2265元/千克，周环比走弱 [26][28] - 本周上期所黄金库存录得增加，白银库存继续大幅走低；截至2026 - 02 - 05，COMEX黄金库存报35491508.18盎司，环比减少1.08%，上期所黄金库存报103029千克，环比增加1.00%；COMEX白银库存报403857528盎司，环比减少2.7%，上期所白银库存报455068千克，环比减少21.70% [29][31] - 本周金银比延续反弹态势；截至2026 - 02 - 05，金银比（伦敦金/伦敦银价）报67.35，上周同期值为57.41 [32][35] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量均录得大幅增长；中国白银进口数量报334742.41千克，环比增加27.03%；银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克，环比增加32.29% [37][39] - 下游因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳；截至2025年12月，当月集成电路产量报4810000块，同比增速报12.9% [41][43] 黄金供需情况 - 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势；2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额达5550亿美元，其中投资需求提高到2175吨，全年黄金ETF净持仓增长801吨 [45][47] 白银供需情况 - 2025年白银供需改善源于矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求略有回落，市场短缺幅度显著缩小；2024年底白银供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26%；2025年预计全球白银总供应量增长3%至约1050百万盎司，总需求同比下降4%至约1120百万盎司，供需缺口收窄至约 - 70百万盎司，环比减少约53% [48][50] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数震荡走强，10Y美债实际收益率上涨近2% [51] - 本周10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率有所回落，标普500/伦敦金价格比值大幅走高 [56] - 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存 [60]