核心财务表现 - 25Q4总收益达96.2亿港元，同比增长21.4%，环比增长13%[1][2] - 25Q4经调整EBITDA达27.5亿港元，同比增长29.5%，对应利润率28.6%，同比提升1.78个百分点[1][5] - 2025全年总收益347.9亿港元，同比增长10.8%；全年经调整EBITDA达100.1亿港元，同比增长10.4%[1] 业务板块与物业拆分 - 博彩业务贡献收益84.6亿港元（占比88%），同比增长23.0%；非博彩业务贡献11.5亿港元（占比12%），同比增长10.9%[2] - 美狮美高梅物业总收益61.4亿港元，同比增长34.1%，是增长主要驱动力，占总收益64%[2][5] - 美狮美高梅经调整EBITDA达18.8亿港元，同比大幅增长55.0%，利润率高达30.7%[5] 博彩运营数据 - 总下注额801.6亿港元，同比增长9.9%，其中中场下注额315.2亿港元，同比增长13.2%[3] - 博彩毛收入105.4亿港元，同比增长21.0%，增速超过行业同期水平（+15%）[4] - VIP赢率从24Q4的3.3%提升至25Q4的4.3%，带动VIP博彩毛收入同比大幅增长40.4%[3][4] 市场与前景 - 25Q4市场份额达16.5%，同比提升0.8个百分点，环比提升1.0个百分点[5] - 管理层对春节假期需求表示乐观，酒店预订需求强劲，高端客户需求旺盛[6] - 主要风险包括宏观经济不及预期、澳门博彩监管政策趋严及海外市场竞争加剧[6]