报告行业投资评级 - 软商品行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 临近春节纺企停工放假，下游销购活动减弱，新增订单不足，内地需求回落影响新疆纺企产销，预估节前棉花保持宽幅震荡格局 [1] - 巴西港口等待装运食糖船只和数量环比减少，经测算不同情况下巴西糖加工完税成本及利润；外糖巴西产量减少但印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，短期向上驱动偏弱，延续底部震荡格局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 临近春节各地纺企停工放假，下游销购活动减弱，新增订单不足，内地市场需求回落影响新疆纺企产销，部分新疆企业产销平稳、订单充裕，节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只49艘，此前一周54艘；等待装运食糖数量156.44万吨，此前一周178.26万吨，环比减少21.82万吨，降幅12.24%，其中高等级原糖146.31万吨，桑托斯港等待出口食糖93.17万吨，帕拉纳瓜港21.07万吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3888元/吨，配额外4934元/吨；与日照白糖现货价比，配额内估算利润1512元/吨，配额外466元/吨 [1] - 外糖巴西产量较预期减少，但印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌，接近南方糖厂压榨成本下跌空间受限，中央一号文件表述有支撑，短期向上驱动偏弱，延续底部震荡格局 [2]