报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率继续小幅增加，下游开工率下降且备货意愿低；出口签单环比走高，社会库存增加且压力大，房地产仍在调整；氯碱综合毛利承压但产量下降有限，预计开工率继续小幅提升，2月是传统需求淡季，现货成交清淡；不过有政策及检修预期，预计PVC区间震荡，盘面波动大需谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平，下周部分企业检修结束预计开工率继续小幅提升 [1][4] - 需求端临近春节下游开工率环比下降3.33个百分点，主动备货意愿偏低，2月是传统需求淡季，下游进入放假模式，现货成交清淡 [1] - 出口方面受取消出口退税影响出现抢出口现象，美国寒潮冲击下企业提前预售，出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨 [1] - 库存上周继续增加，目前仍偏高，库存压力大，2月5日当周环比增1.71%至122.70万吨，比去年同期增63.28% [1][6] - 房地产2025年1 - 12月仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期偏低水平，改善仍需时间 [1][5] 期现行情 - 期货PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4941元/吨，最高价5038元/吨，收盘4981元/吨，跌幅2.18%，持仓量减28528手至1096311手 [2] 基差 - 2月6日华东地区电石法PVC主流价跌至4770元/吨，V2605合约期货收盘价4981元/吨，基差 - 211元/吨，走弱19元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响开工率环比增0.33个百分点至79.26%，2025年下半年多家企业新增产能投产，12月嘉兴嘉化试生产 [4] - 需求端房地产多项指标同比降幅大、增速下降，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元同比降17.2%等；2月1日当周30大中城市商品房成交面积环比回升22.42%，处近年农历同期偏低水平 [5] - 库存2月5日当周PVC社会库存环比增1.71%至122.70万吨，比去年同期增63.28%，社会库存继续增加且偏高 [6]