报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，国内豆粕较外盘偏弱，若我国进一步采购美豆，外盘或围绕1100美分震荡整理，建议下周逐步减仓过节 [7][8][9] - 鸡蛋方面，现货进入季节性回落通道，节后关注3元大关支撑力度，远月推荐滚动逢低偏多 [48] - 白糖方面，原糖指数震荡，郑糖指数震荡偏弱，市场以震荡偏弱对待 [68][69] - 棉花方面，节前郑棉窄幅震荡调整，节后关注国内外种植意向及新疆棉种植面积降幅 [90] - 玉米方面，现货价格或偏强，期货2603/05合约或回调后转强，后续关注售粮进度和国家政策 [156] - 生猪方面，现货价格震荡偏弱，期货03/05合约震荡偏弱，投资者逢高沽空，养殖企业增加套保额度 [202][204] 各品种关键要点总结 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货价格较一周前小幅偏弱，沿海豆粕价格3080至3180元/吨 [7] - 外盘美豆主力合约本周偏强，若我国采购美豆，外盘或围绕1100美分震荡，南美利多匮乏 [8] - 国内豆粕较外盘偏弱，05合约反弹弱，关注进口大豆拍卖情况，建议减仓过节 [9] 核心要点 - 大豆种植：美豆供求偏宽松，南美巴西产量1.78亿吨、阿根廷4850万吨，报告偏空 [11] - 美豆出口：截至1月29日当周，出口装运、销售、检验量有变化，关注后续采购情况 [15] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润有差异，开机率和压榨量预计走低，进口和库存有变化 [27][29] - 豆粕成交及库存：库存增加，1月成交放量，终端需求平稳 [36] - 基差及月间价差：基差正常，短期震荡，节后或偏强；3 - 5价差震荡 [40][41] - 国内注册仓单：截至2月5日，仓单量为36228手，处于历史同期偏高位置 [43] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货价格触顶下跌，进入季节性回落通道，节后关注3元支撑 [48] - 期货盘面偏弱，远月博弈存栏去化程度，推荐滚动逢低偏多 [48] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处历史高位，补栏势头放慢，存栏结构有变化 [49][52] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货、饲料成本、蛋鸡苗价格等有变动，养殖利润处历史较低位置 [56] - 淘汰鸡：淘汰量稳中有降，日龄延迟，价格处历史同期偏低位置 [58] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量高，库存中性偏高，生猪价格低 [63] 白糖 周度回顾 - 原糖指数在14美分关口上方震荡，郑糖指数先跌后涨，市场震荡偏弱 [68][69] 核心要点 - 期货行情：各合约收盘价、涨跌、持仓量等有变化 [68] - 现货走势：广西、云南、山东地区食糖现货报价有变动 [71] - 基差及价差：基差收缩，5 - 9价差走强 [71][75] - 巴西甘蔗情况：2025年12月下半月及2025/2026榨季累计压榨、产量等数据有变化 [77][78] - 糖醇比价及进口利润：乙醇折糖价高于原糖期价，进口利润提升 [80][83] 棉花 周度回顾与操作建议 - 外盘弱势，郑棉震荡调整，受宏观因素影响 [88] - 国内现货基差上调，纯棉纱、全棉坯布市场交投有差异 [89] - USDA报告偏利好，关注2月供需报告，节后关注种植意向和进口替代压力 [90] 核心要点 - 棉花主产国情况：2025/26年度全球棉花供需有调整，产量、消费等有变化 [90][91] - 美棉出口情况：截至1月29日当周，销售、装运数据有变动 [96] - 纺织企业运行情况：纺企和织厂库存、负荷指数有变化 [98] - 基差及月间价差：现货基差上涨，5 - 9价差下跌 [110] - CFTC持仓及国内注册仓单：非商业持仓和净持仓有变化，仓单量增加 [113] 玉米 行情回顾 - 现货方面，东北价格略低，华北稳中偏强，销区小幅下跌 [116] - 期货方面，大连盘主力2605合约收于2286元/吨，较上周跌13元/吨 [116] 基本面分析 - 玉米供应：售粮进度加快，港口库存有变化 [118][119] - 国内替代品：小麦价格先扬后稳，玉米价格低于小麦 [122] - 进口替代谷物：12月进口粮食有变动，进口谷物替代优势增强 [124][136] - 饲用需求：2025年饲料总产量增长，生猪出栏有变化，饲料企业库存增加 [138][140][141] - 深加工需求：淀粉开工率和产量下降，加工利润有差异，企业库存增加 [145][146] - 供需平衡表：2025/26年度中国玉米种植面积、单产、产量等有调整 [153] 后期展望及策略 - 供给端，供应量先增后减，替代品进口量或增加 [156] - 需求端，饲料和深加工需求有变化 [156] - 策略上，现货企业滚动补库，期货投资者减持多单、逢低补仓 [157] 生猪 行情回顾 - 现货价格下跌，养殖预期成本和利润有变动 [159] - 期货主力合约LH2605窄幅震荡小幅走高 [160] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏有变化，推算生猪出栏有增减 [164][166] - 中期供应：仔猪价格稳定，存栏有变动，推算生猪出栏有变化 [175][176] - 短期供应：大猪存栏下降，压栏与二育有变化，出栏有影响 [178][179] - 当期供应：出栏量和均重有变动，不同体重猪出栏占比有变化 [186][188] - 进口供应：12月猪肉进口总量持平，2025年累计进口量减少 [195] - 二育需求：二育补栏情绪减弱，成本降低 [197] - 屠宰需求：屠宰企业开工率上升，预计下周增长显著 [201] 后期展望 - 供给端，出栏量节前释放，出栏体重下降 [202] - 需求端，二次育肥观望，终端备货增加，屠宰企业开工和屠宰量增长 [202] - 策略上，期货投资者逢高沽空，养殖企业增加套保额度 [204]