报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面维持震荡走势 节前焦煤盘面预计震荡运行为主 节后关注“两会预期”以及“金三银四”需求力度 价格下方存支撑 上行力量还有待积蓄 焦炭盘面跟随焦煤成本端波动 [5][35][38] 各部分总结 报告摘要 - 多数唐山钢厂已基本完成冬储补库 冬储增量不大 目前唐山钢厂焦炭可用天数平均约11天 较去年12月初平均库存天数增加约2天 [5] - 2月3日印尼部分矿山暂停现货交易引发关注 2月5日印尼矿产与煤炭司司长表示2026年煤炭开采工作计划核准文件未发布 流传削减信息无效 [5] - 13省2026年政府工作报告提及基建行业 河南实施1000个以上省重点项目 年度完成投资1万亿元 陕西实施省级重点项目640个 完成投资3500亿元以上 [5] - 临近春节假期 国内焦煤供应端小幅收缩 炼焦煤库存去化不畅 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势 钢厂原料端小幅回补库存 独立焦企产能利用率维持稳定 钢厂产能利用率小幅走高 铁水产量企稳 焦炭消费量存支撑 焦炭新一轮提涨延期落地 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存结构有改善 国内宏观政策偏积极 铁水产量持稳 炉料需求存支撑 [9] - 空方因素为钢材冬储预期不强 限制钢厂原料补库空间 临近春节假期 下游补库节奏陆续放缓 金融市场波动加剧 情绪反复 [9] 数据分析 - 截至2月6日当周 523家样本矿山开工率为86.67% 环比降2.46% 日均产量75.45万吨减少1.62万吨 314家样本洗煤厂开工率为35.54% 环比降1.26% 日均产量为26.31万吨减少0.46万吨 截至1月31日周度统计 甘其毛都口岸蒙煤通关量为107.676万吨 通关量维持在高位 国内焦煤供应端小幅收缩 [11] - 截至2月6日当周 523家样本矿山精煤库存为264.65万吨 减少2.53万吨 314家样本洗煤厂精煤库存为334.46万吨 累库22.89万吨 港口炼焦煤库存为272.76万吨 减少13.62万吨 炼焦煤库存去化不畅 [17] - 截至2月6日 全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1302.39万吨 增加67.6万吨 库存可用天数为15.51天 较上期增加0.74天 独立焦企焦炭库存为82.74万吨 去库1.65万吨 独立焦企炼焦煤库存延续回补态势 [20] - 截至2月6日 247家钢铁企业炼焦煤库存为824.2万吨 增加9.84万吨 库存可用天数为13.12天 较上期增加0.09天 焦炭库存为692.38万吨 较上期增加14.19万吨 可用天数为12.76天 较上期增加0.22天 钢厂原料端小幅回补库存 [24] - 截至2月6日 全样本独立焦化企业产能利用率为72.2% 较上期回升0.34% 冶金焦日均产量在63.14万吨 较上期增加0.3万吨 247家钢铁企业产能利用率在86.33% 较上期增加0.42% 焦炭日均产量在47.24万吨 较上期增加0.23万吨 独立焦企产能利用率维持稳定 钢厂产能利用率小幅走高 [26] - 截至2月6日当周 中国焦炭消费量为102.86万吨 增0.27万吨 247家钢铁企业铁水日均产量为228.58万吨 增加0.6万吨 铁水产量企稳 焦炭消费量存支撑 [28] - 截至2月6日 独立焦化企业吨焦平均亏损10元/吨 较前期减少45元/吨 247家钢铁企业盈利率为39.39% 较上期持平 1月中旬以来多个焦企提涨函原计划1月19号落地 延期到1月30号执行 焦炭新一轮提涨落地 独立焦企吨焦利润有改善 [30] - 双焦盘面震荡运行 [32] 后市研判 - 焦煤基本面方面 2月临近春节 国内煤矿放假 供应端收缩 下游库存节奏放缓 去化不畅 独立焦企补库力度减弱 钢厂回补库存力度不及独立焦企 节前焦煤盘面震荡 节后关注“两会预期”和“金三银四”需求 价格下方有支撑 上行力量待积蓄 [35] - 焦炭基本面方面 近期独立焦企产能利用率稳定 钢厂小幅走高 铁水产量企稳 焦炭消费量有支撑 焦炭提涨落地 独立焦企吨焦利润改善 库存压力不大 盘面跟随焦煤成本端波动 [38]