行业投资评级 * 报告未明确给出对医药行业的整体投资评级，但根据其内容及对重点个股的积极观点，隐含了对行业前景的看好态度 [1][4][16] 核心观点 * 政策持续支持高品质创新药与高端医疗器械发展，为行业提供明确方向 [1][2][3][14][15] * 港股医药行业在2026年1月表现强劲，恒生医疗保健指数上涨8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点 [1][7] * 国家医保基金收支情况良好，2025年新增结余约5,313亿元，为创新支付提供支撑 [9] * 创新药、CXO、医疗器械及医疗AI等细分领域存在结构性机会 [1][4][16] 市场表现与行业数据总结 * 市场表现：2026年1月，恒生医疗保健指数上涨8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点 [1][7] * 上涨驱动：1）CXO板块多家企业发布盈喜预告；2）互联网医疗板块（如京东健康构建AI服务矩阵、方舟健客发布盈喜）推动医疗服务板块上涨；3）国家医保局政策支持高品质手术机器人获溢价，推动医疗器械相关个股上涨 [1][7] * 子板块涨跌幅：2026年1月，医疗服务（+12.2%）、CXO（+8.8%）和生物科技（+4.6%）板块涨幅居前 [8] * 医保基金数据：2025年国家医保基金新增收入约29,544亿元，新增支出约24,231亿元，新增结余约5,313亿元 [9] * 职工医疗保险新增结余约4,610亿元 [9] * 城乡居民医疗保险新增结余约610亿元 [9] * 2025年12月单月新增结余约93亿元 [9] 政策动态总结 * 创新药支持政策：修订后的《药品管理法实施条例》发布，核心内容包括：1）支持以临床价值为导向的药品创新，对符合条件的儿童药、罕见病药给予市场独占期，对含新型化学成分的药品进行数据保护 [2][14]；2）加强药品委托生产及网络销售管理，压实相关主体责任 [2][14]；3）严格药品安全监管 [2][14] * 医疗器械支持政策：国家医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，对3D打印、机械臂与远程手术等前沿技术进行统一价格立项 [3][15] * 明确参与度更高、功能更全面、执行更精准的手术机器人可获得更高收费系数，即优质产品可获定价溢价 [3][15] 重点公司点评总结 * 中国生物制药（1177 HK）：预计其2025年产品销售收入将达双位数增长 [4][16] * 公司于2026年1月中旬宣布收购小核酸领域企业郝吉亚生物，以夯实其在心血管领域的竞争力，公司本身在肝病、自免、呼吸、肿瘤等领域已有丰富布局 [4][16] * 药明康德（2359 HK）与药明生物（2269 HK）：药明康德已发布盈喜，药明生物预计2025年业绩有良好表现 [4][16] * 结合CXO板块盈利预告及实验猴价格回升，认为CXO板块终端需求在逐步回暖 [4][16] * 医疗AI平台：优质龙头生产商值得关注，例如2025年底上市的英矽智能（3696 HK），上市后已达成四笔海外授权交易，显示其AI平台因能提升研发效率而获得行业高认可度 [4][16]