报告投资评级 * 报告未明确给出对Lumentum (LITE)的具体投资评级（如“买入”、“持有”等）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 报告核心观点 * 公司FY2026Q2业绩创纪录，营收和利润率均实现大幅增长，并预计下一季度将继续创新高，增长势头强劲[2][3][4][7] * 公司核心业务（组件与系统）均实现高速增长，其中云收发器、光路交换机(OCS)和共封装光学(CPO)等业务进展顺利，成为关键增长驱动力[2][3][4][8][9] * 公司在1.6T、OCS、CPO等高增长领域处于行业领先地位，产能供不应求，已签订大量长期协议锁定未来需求，定价能力增强[4][11][13][14][15][16][17] 业绩情况总结 * FY2026Q2业绩概览：总营收达6.655亿美元，同比增长超65%，连续两个季度刷新纪录[3][7]；非GAAP营业利润率同比大增1730个基点至25.2%[3][7]；非GAAP毛利率达42.5%，同比增长1020个基点[3][7]；非GAAP每股收益1.67美元[3][7]；现金及短期投资达11.6亿美元[3][7] * 组件业务：营收4.437亿美元，环比增长17%，同比增长68%[3][8]；云收发器所需激光芯片业务环比增长显著，EML激光器出货量创季度纪录[3][8]；窄线宽激光器组件连续八个季度增长，泵浦激光器收入同比增长超90%[3][8] * 系统业务：营收2.218亿美元，环比增长43%，同比增长60%[3][9]；主要由云收发器业务贡献，环比增长约5000万美元[3][9]；OCS业务表现超预期，提前三个月实现首个1000万美元季度营收，订单积压超4亿美元[4][9] * FY2026Q3业绩指引：预计净收入为7.8亿-8.3亿美元，中值8.05亿美元，同比增长超85%[4][10]；非GAAP营业利润率预计30%-31%[4][10]；稀释后每股净收益预计2.15-2.35美元[4][10] 业务进展总结 * 云收发器：1.6T产品推进超预期，已跻身行业领先行列[4]；1.6T产品利润率显著高于800G产品[4][13]；800G销量超预期，但1.6T增长势头更强劲，过渡正在加速[17] * 光路交换机(OCS)：订单来自多家客户（目前三位），应用覆盖四大场景[4][17]；订单积压超4亿美元，大部分将于2026年下半年发货[9][11]；2027年有望持续增长，成为关键增长支柱[4][11] * 共封装光学(CPO)：获得数亿美元超高功率激光器订单，将于2027年上半年交付[4][15]；预计2026年第四季度CPO季度运行率约5000万美元或更高[15]；公司在高功率激光器（400兆瓦）领域技术门槛高，优势明显[14] * 产能与供需：磷化铟产能提升进度超预期，最终产能增长有望略超40%[12][13]；EML供需缺口严重，约为25%-30%，所有产能已通过长期协议预订至2027年底[16]；公司签订了大量长期协议，定价更具灵活性，价格稳定或上涨[16] * 技术发展：1.6T收发器中，EML在WDM解决方案中占主导，硅光子在并行光纤解决方案中份额提升[14]；垂直整合1.6T连续波激光器计划仍在推进，集成时间略有推迟[14]；公司有机会参与外部光源(ELS)项目，带来更高内容增益[16]