社会服务行业快评报告:岛民免税政策落地,海南自贸港再迎利好
万联证券·2026-02-06 20:41

行业投资评级 - 社会服务行业评级为“强于大市”,并予以维持 [4] 报告核心观点 - 海南自贸港“岛民免税”政策正式落地,与“离岛免税”政策形成差异化互补,共同构成海南自贸港政策与商品供应体系的重要组成部分 [1][3] - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重,以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [4] - 展望2026年,促消费政策导向将保持稳定,但受居民资产负债表调整影响,基本面复苏仍需时间,上半年社会服务板块预计以结构性机会为主 [7] - 今年春节将形成9天长假期,旅游市场景气度有望进一步提升 [7] 政策要点总结 - 享受对象:持有海南省身份证、居住证或社保卡的中国公民,以及在海南工作生活并持有居留证件的境外人员 [6] - 购物额度:每人每年1万元人民币 [6] - 商品种类:实行正面清单管理,目前包括202项税则号列进境商品 [6] - 购物地点:指定岛民免税商店,经营主体及场所由海南省政府审批后报财政部、海关总署、税务总局备案 [6] 政策影响分析 - 惠及范围与商品:岛民免税政策惠及范围较离岛免税政策中对岛内居民的特殊政策显著扩大,商品种类覆盖岛民日常刚需消费品,无需离岛记录即可随时购买 [3] - 在202项正面清单中,超半数商品为食品饮料类,包括生鲜、水果、婴幼儿奶粉及食品、调味品、宠物食品等,其余为日化、母婴、家居、文体用品等 [3] - 渠道竞争:预计岛民免税将与跨境电商及本地零售商超形成渠道竞争 [3] - 政策互补与演进:离岛免税主要面向游客,商品以钟表、箱包、香化等中高端奢侈品为主;岛民免税主要面向岛内居民,商品以食饮、家居等日常消费品为主,二者形成差异化互补 [3] - 目前岛民免税覆盖人口基数相对有限,购物额度限制较为严格,政策实施初期对本地消费的拉动尚需逐步释放 [3] - 随着海南覆盖快消品到中高端奢侈品的商品供应链建立与完善,叠加岛民免税政策有望在购物额度、商品种类等方面进一步放宽,海南对国内外游客的旅游吸引力及相关产业人才的安居吸引力将显著增强,海南离岛免税零售商也将从中持续受益 [3] 投资建议 - 建议关注以下四类投资机会 [7]: 1. 受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司 2. 把握海南自贸港封关运作机遇,并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头 3. 正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头 4. 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值