报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围有压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领、市场整体情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损或“双碳”带来的供给收缩；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望[18] 根据目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 1月锰硅盘面价格宽幅震荡，月初冲高后回落，月度环比跌58元/吨或 -0.98%，上周窄幅震荡，周度环比跌12元/吨或 -0.20%，后续关注上方6000元/吨及6250元/吨压力、下方5800元/吨及5700元/吨支撑[13] - 1月硅铁盘面价格同样月初冲高后震荡回落，月度跌幅4元/吨或 -0.07%，上周窄幅震荡整理，周度环比跌6元/吨或 -0.11%，后续关注上方5850元/吨及6000元/吨压力、下方5500元/吨及5450元/吨支撑[15] - 需求方面，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -6.50% [17] - 现货市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨；天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨[17] - 利润方面，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨；硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.72%；钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -7.28% [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，维持同期中性偏低水平[18] 期现市场 - 截至2026/02/05，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨，基差率0.95%，处于历史统计相对中性水平[23] - 截至2026/02/05，天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨，基差率1.74%，基差处于历史统计相对中性水平[26] 利润及成本 - 截至2026/02/05，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨[30][31] - 截至2026/02/05，南非矿报36.3元/吨度，环比 +0.1元/吨度，澳矿报41.5元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比 +0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳[34] - 12月锰矿进口量327.4万吨，环比 +58万吨，同比 +72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比 +12.17%，其中南非12月进口175.1万吨，环比 +20.07万吨，澳洲进口57.89万吨，环比 +20.73万吨，加蓬进口37.55万吨，环比 +20.81万吨，加纳进口33.8万吨，环比 -6.35万吨[37] - 截至2026/1/30，锰矿港口库存延续回落，报435.7万吨，环比 +10.9万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计78.7万吨，环比 +3.3万吨，高品锰矿港口库存合计132.5万吨，环比 -5.1万吨[40][43] - 截至2026/02/05，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳[46] - 截至2026/02/05，硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[49] - 截至2026/02/05，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳[52] - 截至2026/02/05，主厂区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[55] 供给及需求 - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.3万吨或 -3.72% [60] - 截至2026/02/05，钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -3.43万吨或 -7.28% [70] - 2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比 +2300吨，招标价5920元/吨，环比 +150元/吨；2月，75B硅铁合金招标量2150吨，环比 -1163吨，同比 +690吨，钢招价5760元/吨，环比持平[75] - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周表观消费量11.61吨，环比 -0.11万吨，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨[78] - 截至2026/02/05，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比 -172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比 -4.16% [80] - 截至2026/02/05，钢厂盈利率环比持稳，报39.39% [81] - 2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%，截至2026/02/05，金属镁府谷地区报价16400元/吨，环比 -250元/吨[85] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79万吨或 -6.50%，截至2026/02/05，硅铁测算出口利润 -94元/吨，处在同期低位水平[88] - 2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比 +0.55% [89] 库存 - 截至2026/02/05，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位水平，其中钢联口径63家样本企业库存为37.78吨，环比 +0.35万吨[96][99] - 1月锰硅钢厂库存平均可用天数为17.48天，环比 +1.96天，库存可用天数环比回升[102] - 截至2026/02/05，测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平[105] - 1月硅铁钢厂库存平均可用天数为17.52天，环比 +2.11天，钢厂原材料库存环比回升[108]