报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受商品市场大幅波动影响，郑棉在高位宽幅震荡，中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨空间，建议关注春节节前低吸的机会 [9] - 交易策略建议单边回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：1月22日至1月29日当周，美国当前年度棉花出口销售5.74万吨，累计出口销售182.96万吨，同比减少20.26万吨；当周对中国出口0.83万吨，累计出口10.57万吨，同比减少5.85万吨 [9] - 行业信息：截至1月23日当周，纺纱厂开机率为64.2%，环比前一周下调0.4个百分点；全国棉花商业库存565万吨，环比前一周减少5万吨 [9] - 行业信息：1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [9] - 行业信息：1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 行业信息：2025年12月份中国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年中国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [9] - 基本面评估：基差1485元/吨，多空评分+0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 - 140元/吨、美棉3 - 5为 - 1.82美分/吨，多空评分+0，变化不大；纺纱即期利润 - 1623元/吨，多空评分+0，利润减少；浙江 - 新疆价差376元/吨，多空评分+0，变化不大；FC index M 1%为12485元/吨、FC index M滑准税为13664元/ 吨，多空评分 - 0.5，国内溢价较高 [10] - 棉花生长期：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，温度适宜，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天、长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需要充足日照和较低的湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、1%关税内外价差、滑准税内外价差、郑棉9 - 1价差、郑棉5 - 9价差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉5 - 7合约价差、美棉3 - 5合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税等价差相关图表 [27][29][31] 国内市场情况 - 展示中国棉花加工公检数量、新疆籽棉收购价、棉花月度进口量、棉花年度累计进口量、美国对中国累计出口签约量、美国对中国周度出口签约量、棉纱月度进口量、棉纱年度累计进口量、纺纱厂开机率、织布厂开机率、全国棉花销售进度、轻纺城日成交量、中国棉花周度商业库存、中国商业 + 工业月度库存、纺纱厂棉花库存、纺纱厂纱线库存等相关图表 [41][43][46] 国际市场情况 - 展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量、美国棉花累计加工量、美国棉花产量预估、美国棉花种植面积、美棉当前年度累计出口签约量、美棉当前年度周度出口签约量、美棉年度累计出口装运量、美棉年度周度出口装运量、美国棉花供应过剩/短缺、美国棉花库存消费比、巴西棉花种植面积、巴西棉花产量、巴西棉花出口量预估、巴西月度棉花出口量、巴西棉花供应过剩/短缺、巴西棉花库存消费比、印度棉花种植面积、印度棉花产量、印度棉花消费量、印度棉花进出口量、印度棉花供应过剩/短缺、印度棉花库存消费比等相关图表 [62][64][67]