报告行业投资评级 - 中期看涨，等待回调择机做多 [1] 报告核心观点 - 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；短期受商品市场大幅波动影响，油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月1 - 31日南马来西亚棕榈油产量环比减少13.08%，鲜果串单产环比减少13.78%，出油率增长0.16%；1月马来西亚棕榈油出口量分别环比增长14.9%和17.9%；预估1月马来西亚棕榈油产量162万吨，环比减21万吨，出口142万吨，环比增10万吨，库存289万吨，环比减16万吨；美国2月3日发布生物燃料税收抵免指导意见，5月举行公开听证会；1月23 - 30日当周国内样本数据三大油脂库存下滑6万吨至189万吨；印尼取消将生物柴油强制掺混比例提高到50%的计划，维持40%，3月1日起将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [11] - 基本面评估：基差方面，Y：05 + 418元/吨，P：05 - 102元/吨，OI：05 + 694元/吨；棕榈油进口利润 - 396元/吨，生柴价差中位；当前主产国产量和库存处于高位；大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽全球小幅减产；中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低；多空评分分别为0、+1.5、 - 0.5、0、0；简评分别为中性低、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏、利空、中性、中性；小结为等待回调再尝试做多 [12] - 交易策略建议：单边等待回调择机做多，核心驱动逻辑为本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；套利观望 [13] - 供需平衡表：展示了马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油供需平衡表数据及环比、同比变动情况 [14][15][16][17] 期现市场 - 展示了棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示了马棕月度产量、出口，印尼棕榈油产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 展示了棕榈油累计成交、豆油年度累计成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）的图表 [60][63]