报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月工业硅供需双弱，供给收缩或更充分，平衡表有望改善，但上行驱动不足，价格震荡为主，关注大厂停产时长及商品市场情绪 [14] - 2月多晶硅供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，期货盘面震荡运行，观望为主，关注年后需求及现货价格 [17] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 工业硅：截至2026/1/30，华东553（不通氧）现货报价9200元/吨，421现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，月环比均持平；1月产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18%；多晶硅、DMC、铝合金、出口等需求有不同表现；1月末库存50.91万吨 [13] - 多晶硅：截至2026/1/30，N型复投料平均价51.3元/千克，月环比-1.7元/千克，N型致密料平均价50.5元/千克，月环比-1.0元/千克；1月产量10.08万吨，环比-1.47万吨，同比+6.78%；下游硅片、电池片、组件产量及开工率有变化；1月末库存33.21 - 33.3万吨，工厂库存累积 [15][16] 期现市场 - 工业硅：截至2026/1/30，华东553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，月环比持平 [22] - 多晶硅：截至2026/1/30，SMM统计多晶硅N型复投料平均价51.3元/千克，月环比-1.7元/千克，N型致密料平均价50.5元/千克，月环比-1.0元/千克 [25] 工业硅 - 总产量：2026年1月，百川盈孚口径下工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [30] - 主产区产量：分别展示四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地产量情况 [32][34][37] - 生产成本：截至2026/1/30，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳；新疆硅煤价格月环比-150元/吨；1月末新疆平均成本8487.50元/吨，云南9718.00元/吨，内蒙8960.00元/吨 [42][45] - 显性库存：1月末，百川盈孚统计口径工业硅库存50.91万吨，工厂库存25.04万吨，市场库存18.90万吨，已注册仓单库存6.97万吨 [48] 多晶硅 - 产量：SMM口径下1月多晶硅产量10.08万吨，环比-1.47万吨，同比+6.78% [53] - 开工率及排产：百川盈孚口径下1月开工率34.06%，环比-8.17个百分点；SMM预计2月产量7.97万吨，环比下降 [56] - 库存：1月末，百川盈孚口径下多晶硅库存33.21万吨，SMM口径下33.3万吨，工厂库存累积 [59] - 成本及利润：1月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本44102.42元/吨，毛利润6766.00元/吨，利润下滑 [62] - 硅片：1月产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15%；1月末库存27.29GW，环比上升；预测2月产量45.31GW，环比基本持稳 [65][68] - 电池片：1月产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月开工率42.52%，环比-4.59个百分点；1月末库存9.17GW；预计2月产量36.7GW，环比下滑 [73][76] - 组件：1月产量35.2GW，环比-3.5GW，同比-7.61%；1月开工率34.17%，环比-3.4个百分点；1月末库存26.1GW；预计2月产量29.8GW，继续下滑 [82][85] 有机硅 - 产量：百川盈孚口径下1月DMC产量18.93万吨，环比-1.55万吨，同比-18.16% [92] - 价格利润：截至2026/1/30，SMM统计有机硅均价13900元/吨，月环比+300元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润1859.38元/吨 [95] - 库存：1月末，百川盈孚口径DMC库存4.05万吨，环比上月末-0.35万吨 [98] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2026/1/30，原生铝合金A356报价24780元/吨，月环比+1960元/吨，再生铝合金ADC12报价24290元/吨，月环比+1780元/吨；2025年1 - 12月，累计产量1929.7万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；1月末，原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58.9% [103][106] - 出口：2025年1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [109]