报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月份不锈钢市场波动加剧，期现价格在印尼RKAB预期和现货供应偏紧推动下同步上行，呈高位震荡走势，月末受贵金属价格回调影响走弱；供应端月初镍铁价高抑制钢厂采购，产量低于计划，月末原料供应恢复但代理商出货放缓；需求受春节前淡季制约，采购意愿不强，贸易商积极出货降低库存；2月钢厂集体减产，后续供应将趋紧，短期供应压力可控；整体基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13000 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：02月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [11] - 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [11] - 需求：2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比 -16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [11] - 库存：不锈钢社会总库存91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨；200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [11] - 成本：山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [11] 期现市场 - 02月05日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 -10元（+526）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约140元（+496）；盘面持仓23.021万手，环比 -21.55% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 -85(+5)，连1 - 连3价差报 -70(+40) [22] 供给端 - 01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48% [26] - 12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [29] - 12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比 -2.33%；我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比 +39.16% [32] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比 +15.96%，同比 +5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，较去年同期净出口 +8.06% [35] 需求端 - 2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比 -16.57% [39] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [42] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比 +0.76%，同比 -4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比 -4.57%，同比 -6.20% [45] 库存 - 不锈钢社会总库存为91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨 [49] - 不锈钢200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，其中300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [52] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比 -40.27%，同比 +31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿57.0美元/湿吨，港口库存1172.34万湿吨，环比 -4.58% [56] - 山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比 +0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比 +0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为267元/吨，利润率达1.92% [65]