量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强组合模型[11][12] * 模型构建思路：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜各自基准[11] * 模型具体构建过程：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[12]。具体步骤未在报告中详细展开。 2. 模型名称：单因子MFE组合模型[15][42] * 模型构建思路：为了在更贴近实际投资约束的条件下检验单因子的有效性，采用组合优化的方式，在控制行业暴露、风格暴露等约束下，构建最大化单因子暴露的组合[42] * 模型具体构建过程：采用组合优化模型构建最大化单因子暴露组合[42]。具体步骤如下： 1. 设定约束条件，包括风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股内权重占比、个股权重上下限等[46]。例如，对于沪深300和中证500指数，控制MFE组合相对于基准在中信一级行业和市值风格因子上的相对暴露为0，个股相对于成分股最大偏离权重1%，成分股内权重占比100%[46] 2. 在每个月末，根据约束条件构建每个单因子的MFE组合[46] 3. 在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算历史收益并按双边0.3%扣除交易费用，计算相对于基准的收益风险统计指标[46] * 模型评价：该方法能更真实地反映因子在实际投资约束下的有效性，检验后认为“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[42] 量化因子与构建方式 报告从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了30余个因子[16]。具体因子名称及计算方式如下[17]： 1. 因子名称：BP * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：净资产 / 总市值[17] 2. 因子名称：单季EP * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：单季度归母净利润 / 总市值[17] 3. 因子名称：单季SP * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：单季度营业收入 / 总市值[17] 4. 因子名称：EPTTM * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：归母净利润TTM / 总市值[17] 5. 因子名称：SPTTM * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：营业收入TTM / 总市值[17] 6. 因子名称：EPTTM分位点 * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：EPTTM在过去一年中的分位点[17] 7. 因子名称：股息率 * 因子构建思路：估值类因子 * 因子具体构建过程：最近四个季度预案分红金额 / 总市值[17] 8. 因子名称：一个月反转 * 因子构建思路：反转类因子 * 因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅[17] 9. 因子名称：三个月反转 * 因子构建思路：反转类因子 * 因子具体构建过程：过去60个交易日涨跌幅[17] 10. 因子名称：一年动量 * 因子构建思路：反转/动量类因子 * 因子具体构建过程：近一年除近一月后动量[17] 11. 因子名称：单季净利同比增速 * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率[17] 12. 因子名称：单季营收同比增速 * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：单季度营业收入同比增长率[17] 13. 因子名称：单季营利同比增速 * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：单季度营业利润同比增长率[17] 14. 因子名称：SUE (标准化预期外盈利) * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：(单季度实际净利润 - 预期净利润) / 预期净利润标准差[17] 15. 因子名称：SUR (标准化预期外收入) * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：(单季度实际营业收入 - 预期营业收入) / 预期营业收入标准差[17] 16. 因子名称：单季超预期幅度 * 因子构建思路：成长类因子 * 因子具体构建过程：预期单季度净利润 / 财报单季度净利润[17] 17. 因子名称：单季ROE * 因子构建思路：盈利类因子 * 因子具体构建过程：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母净资产 + 期末归母净资产)[17] 18. 因子名称：单季ROA * 因子构建思路：盈利类因子 * 因子具体构建过程：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母总资产 + 期末归母总资产)[17] 19. 因子名称：DELTAROE * 因子构建思路：盈利类因子 * 因子具体构建过程：单季度净资产收益率 - 去年同期单季度净资产收益率[17] 20. 因子名称：DELTAROA * 因子构建思路：盈利类因子 * 因子具体构建过程：单季度总资产收益率 - 去年同期单季度总资产收益率[17] 21. 因子名称：非流动性冲击 * 因子构建思路：流动性类因子 * 因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值[17] 22. 因子名称：一个月换手 * 因子构建思路：流动性类因子 * 因子具体构建过程：过去20个交易日换手率均值[17] 23. 因子名称：三个月换手 * 因子构建思路：流动性类因子 * 因子具体构建过程：过去60个交易日换手率均值[17] 24. 因子名称：特异度 * 因子构建思路：波动类因子 * 因子具体构建过程：1 - 过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[17] 25. 因子名称：一个月波动 * 因子构建思路：波动类因子 * 因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值[17] 26. 因子名称：三个月波动 * 因子构建思路：波动类因子 * 因子具体构建过程：过去60个交易日日内真实波幅均值[17] 27. 因子名称：高管薪酬 * 因子构建思路：公司治理类因子 * 因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数[17] 28. 因子名称：预期EPTTM * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：一致预期滚动EP[17] 29. 因子名称：预期BP * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：一致预期滚动PB[17] 30. 因子名称：预期PEG * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：一致预期PEG[17] 31. 因子名称：预期净利润环比 * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：一致预期净利润 / 3个月前一致预期净利润[17] 32. 因子名称：3个月盈利上下调 * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：过去3个月内分析师(上调家数 - 下调家数) / 总家数[17] 33. 因子名称：三个月机构覆盖 * 因子构建思路：分析师类因子 * 因子具体构建过程：过去3个月内机构覆盖数量[17] 模型的回测效果 1. 国信金工沪深300指数增强组合，本周超额收益0.24%，本年超额收益3.21%[5][14] 2. 国信金工中证500指数增强组合，本周超额收益0.53%，本年超额收益-0.27%[5][14] 3. 国信金工中证1000指数增强组合，本周超额收益1.63%，本年超额收益3.92%[5][14] 4. 国信金工中证A500指数增强组合，本周超额收益0.40%，本年超额收益3.28%[5][14] 因子的回测效果 (基于单因子MFE组合) 报告分别以沪深300、中证500、中证1000、中证A500及公募重仓指数为选股空间，展示了各因子MFE组合在最近一周、最近一月、今年以来及历史年化等不同时间窗口的超额收益表现[18][21][23][25][27]。以下为各样本空间中部分因子的近期表现示例： 沪深300样本空间[18]： 1. 单季SP因子，最近一周超额收益1.33%，最近一月超额收益0.89%，今年以来超额收益0.63%，历史年化超额收益2.80% 2. SPTTM因子，最近一周超额收益1.11%，最近一月超额收益0.81%，今年以来超额收益0.60%，历史年化超额收益2.03% 3. 单季EP因子，最近一周超额收益0.99%，最近一月超额收益1.48%，今年以来超额收益1.55%，历史年化超额收益5.37% 中证500样本空间[21]： 1. 一个月波动因子，最近一周超额收益1.57%，最近一月超额收益1.49%，今年以来超额收益-0.37%，历史年化超额收益0.80% 2. 三个月反转因子，最近一周超额收益1.42%，最近一月超额收益-3.14%，今年以来超额收益-3.40%，历史年化超额收益-2.38% 3. 一个月反转因子，最近一周超额收益1.19%，最近一月超额收益-0.32%，今年以来超额收益-1.67%，历史年化超额收益-1.60% 中证1000样本空间[23]： 1. 一个月反转因子，最近一周超额收益1.77%，最近一月超额收益-0.37%，今年以来超额收益-0.40%，历史年化超额收益-4.29% 2. 三个月反转因子，最近一周超额收益1.56%，最近一月超额收益0.76%，今年以来超额收益1.70%，历史年化超额收益-1.95% 3. 非流动性冲击因子，最近一周超额收益1.52%，最近一月超额收益2.73%，今年以来超额收益3.06%，历史年化超额收益2.48% 中证A500样本空间[25]： 1. 一个月波动因子，最近一周超额收益1.46%，最近一月超额收益1.50%，今年以来超额收益0.51%，历史年化超额收益0.95% 2. 单季EP因子，最近一周超额收益1.29%，最近一月超额收益1.59%，今年以来超额收益0.63%，历史年化超额收益5.16% 3. 三个月换手因子，最近一周超额收益1.21%，最近一月超额收益0.61%，今年以来超额收益0.49%，历史年化超额收益2.81% 公募重仓指数样本空间[27]： 1. 一个月波动因子，最近一周超额收益1.61%，最近一月超额收益1.18%，今年以来超额收益-0.43%，历史年化超额收益0.03% 2. 单季SP因子，最近一周超额收益1.45%，最近一月超额收益1.56%，今年以来超额收益0.50%，历史年化超额收益1.98% 3. SPTTM因子，最近一周超额收益1.44%，最近一月超额收益1.09%，今年以来超额收益0.08%，历史年化超额收益0.76%