核心观点 - 春季行情尚未结束，春节期间风险可能有限，建议投资者持股过节 [3] - 短期市场调整后，科技成长和周期板块仍可能相对占优 [3] - 节前行业配置建议均衡布局科技成长、部分周期和消费等行业 [1] 一、春节前后市场走势分析 - 历史数据显示，春节前5个交易日的市场走势对节后行情有一定指示意义：2010年以来的16年中，有12次节前5日与节后5日的上证综指涨跌方向同向 [3][7] - 2026年春节期间，经济与盈利预期可能改善：春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，民航旅客运输量有望创历史新高至9500万人次，同比增长约5.3% [8]；低基数效应下，春节地产销售同比增速可能回升，1月深圳、北京二手房成交面积同比增速分别为20.8%、15.3% [9] - 春节期间流动性可能维持宽松：海外方面，美元指数可能维持低位震荡；国内方面，央行可能在春节前加大净投放力度 [3][14]；历史数据显示，春节后5个交易日内，外资和融资资金通常呈现净流入 [14] - 春节期间风险偏好可能维持中性：外部地缘风险对国内影响有限，且春节前后政策进一步积极的预期较强，地方两会密集释放稳增长和科技扶持政策信号 [21][22] 二、行业配置策略 1. 调整后主线行业展望 - 复盘历史，春季行情出现调整后，调整前占优的主线行业受政策和产业趋势支撑可能重新占优，例如2016年的电子、2019年的计算机和通信、2023年的通信等 [23][24] - 调整期估值或情绪偏低的行业在调整后可能出现补涨，例如2016年调整结束时的电子（估值历史分位数66.3%）和2019年的电子（估值历史分位数40.2%） [24][30] - 当前短期调整后，科技成长和部分周期行业仍可能占优，因其受政策支持且产业趋势向上，同时医药、计算机、化工、非银金融、消费等行业因估值或情绪偏低可能补涨 [3][24] 2. 基于年报业绩的行业筛选 - 复盘近10年数据，年报预告披露结束后，业绩增速排名靠前的行业在短期内（10个或30个交易日）表现相对占优的概率较高 [32] - 2025年年报预告业绩增速排名靠前的行业包括：汽车（471.5%）、国防军工（398.4%）、美容护理（378.3%）、机械设备（275.6%）、通信（242.1%），这些行业短期可能有一定表现 [32] 3. 消费行业反弹持续性分析 - 消费行业自2021年以来共出现6次反弹，平均反弹天数70天，平均反弹幅度21.56% [36] - 驱动消费行业中短期上行的核心因素包括消费者信心上升、低估值和盈利增长 [36] - 当前消费行业反弹的持续性有待观察：消费者信心指数从2025年11月的90.3降至12月的89.5；行业单季度盈利从2025Q2的2.8%下降至2025Q3的-23.9%；行业PE历史分位数已从2026年1月28日的0.4%修复至2月5日的18.2%，短期修复幅度较大 [36][38] 4. 成长行业估值与情绪分析 - 成长一级行业中，电力设备、传媒、汽车的预测PEG较低，分别为0.68、1.00、1.10 [46]；医药生物、汽车、计算机、机械设备的成交额占比历史分位数较低，分别为5.6%、12.3%、28.1%、71.1% [46] - 成长二级行业中，航海装备、游戏、商用车的预测PEG较低，分别为0.28、0.48、0.62 [48]；汽车服务、乘用车、医疗器械、化学制药的成交额占比历史分位数较低，分别为0.5%、1.1%、5.7%、8.4% [48] - 主题行业中，脑机接口、储能、AI应用的预测PEG较低，分别为0.64、0.72、0.96 [49]；创新药、机器人、储能的成交额占比历史分位数较低，分别为5.7%、31.5%、32.8% [49] 5. 节前具体行业配置建议 - 建议逢低配置政策和产业趋势向上的行业 [1]： - 电子：半导体存储器价格持续创新高，DDR5周环比上涨3.83% [52] - 传媒：2025年第四季度移动游戏市场实际销售收入673.78亿元，同比增长3.59% [52] - 计算机：2025年12月软件产业利润累计总额18848亿元，累计同比增长7.3% [52] - 军工：关注商业航天等催化 [52] - 通信：关注AI硬件 [52] - 机械设备：关注机器人 [52] - 电新：关注核聚变、储能、太空光伏 [52] - 医药：关注脑机接口、创新药，创新药单季度盈利同比维持双位数高增长 [52][55] - 有色金属：LME铝库存周环比下降4750吨至490,975吨 [53] - 化工：沥青综合开工率环比下降1%至24.5% [53] - 建议逢低配置可能补涨和基本面可能边际改善的行业 [1]： - 非银金融：2026年以来全A日均成交额超过2.91万亿元，市场情绪较热 [58] - 消费（食品、商贸零售、社服）：商贸零售中“体验型”消费受青睐，部分玩偶产品销量突破3万件；食品饮料中白酒动销分化，郎酒2025年商家数量增加800+；社服中2025年12月香港酒店入住率达91% [58]