核心观点 - 报告核心结论认为，春节前后A股上涨概率均超七成，节前市场缩量且大盘风格占优，节后市场放量且小盘风格占优，当前宏观政策积极且海外风险可控，持股过节或为上策，结构上建议均衡配置，科技主线中重视AI应用，并关注周期和白酒地产等板块 [1][2][3] 春节前后市场历史规律总结 - 市场表现与概率：2005-2025年间，春节前一周上证指数上涨概率为81%，涨幅均值为1.8%，节后一周上涨概率为76%，涨幅均值为1.3% [11][15] - 成交额变化：春节前一周A股成交金额较前周平均缩量4.0%，而春节后一周成交额较春节前一周平均放量22.3% [11][13] - 风格分化：春节前后成长与价值风格表现均衡，但大小盘风格分化明显，春节前大盘风格（以沪深300指数为代表）上涨概率高于小盘风格（以国证2000指数为代表），节后则小盘风格明显占优，节后一周国证2000指数上涨概率为87.5%，涨幅均值为4.1%，高于沪深300指数的71.4%和0.8% [12][15] 资金流向与市场现象关联分析 - 杠杆资金流向：2011-2025年期间，春节前一周杠杆资金（融资）日均净买入均值为-66.9亿元，节后一周转为日均净买入14.2亿元 [16][18] - ETF资金流向：同期，春节前一周A股ETF均为净申购，均值为214.3亿元，节后一周ETF净申赎均值降至171.9亿元，净申购概率下降至68.8% [16][18] - 外资流向：陆股通开通以来，春节前后一周北上资金净流入概率为6-7成，周度净流入水平差距不大 [16] - 资金属性影响：杠杆资金风险偏好高、交易活跃，而ETF资金中机构投资者占比更高，春节前融资流出、ETF流入导致市场缩量和大盘占优，节后融资流入、ETF流出/放缓导致市场放量和小盘占优 [2][17] 当前市场环境与操作建议 - 市场环境判断：1月中旬以来A股横盘震荡，近期波动加大，但海外风险相对可控，美元流动性宽松预期有望回归，国内宏观政策基调延续积极 [2][19] - 行情空间判断：报告认为当前仍处牛市氛围，历史上牛市春季行情期间指数往往具备20%左右的涨幅空间，而2025年12月17日以来上证指数最大涨幅为9.8%，本轮春季行情或仍有进一步演绎空间 [19] - 操作策略：基于历史上涨概率高及当前环境，短期持股过节策略或相对更优，中长期看，随着宏微观基本面修复扩散及居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场 [2][19] 行业配置建议 - 科技成长主线：在AI浪潮驱动下，科技成长依然值得重视，行情有望从硬件向应用端扩散 [3][20][24] - 均衡配置：春季行情期间成长与价值风格往往均有机会，由于本轮春季行情中科技成长已有较充分演绎，阶段性可关注部分传统价值板块配置机会 [3][20] - 关注周期板块：AI、新能源产业带来新兴需求爆发，叠加反内卷正推动周期品供需格局改善，上游资源仍值得关注 [20] - 关注白酒地产：近期上海推进二手房收储，一线城市二手房成交数据明显回暖，加之商务部等部门印发春节促消费方案，低估值的白酒地产或有表现机会 [3][20][21]