核心观点 - 报告核心观点为“坚守布局，持股过节”，认为本轮春季行情值得期待，春节前市场可能进入短暂震荡修正阶段，但节后市场交易热度将回升，结合假期高频数据和产业热点，市场可能迎来新一轮上涨行情 [3][25] 市场表现回顾 - 截至2026年2月6日当周，A股主要宽基指数普遍收跌，上证50、中小100、上证指数跌幅相对较小，科创50、创业板指、中证500跌幅相对较大 [1][11] - 当前科创50、万得全A等指数估值分位数相对偏高，其2010年以来PE(TTM)分位数均高于90% [1][11] - 本周市场风格分化，大盘价值风格收涨，而中盘成长、中盘价值等风格指数表现不佳 [15] - 行业走势分化，食品饮料、美容护理、电力设备、综合等行业涨幅居前，而有色金属、通信、电子、钢铁等行业跌幅居前 [15] 重要事件回顾 - 政策方面：2026年中央一号文件发布，主题为推进乡村全面振兴 [2][19]；三部门联合发布海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”政策并立即实施 [2][20]；2026年全国服务消费和服务贸易工作会议在京召开，部署2026年工作并谋划“十五五”发展 [2][20] - 产业方面：2026年1月，北京、上海二手房成交量分别为1.5万套和2.3万套，同比增幅均超20%；深圳二手房成交0.5万套，环比增16%，同比增7% [21]；1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，其中特斯拉中国批发销量为69129辆 [21]；中电联预测2026年全国全社会用电量将达10.9万亿~11万亿千瓦时，同比增长5%~6%，且太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电 [22] - 海外方面：美国宣布对印度商品加征的“对等关税”从25%降至18% [2][23]；欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变 [2][23]；伊朗与美国举行间接谈判并同意继续谈判 [2][24] 市场展望与配置建议 - 报告判断春节前市场可能因流动性趋紧和交易热情下降而进入短暂震荡，但基于历史复盘，A股在春节后20个交易日通常表现较好，因此建议持股过节 [3][25][31] - 2月市场风格预计偏向成长风格，主要因经济现实可能平淡而市场情绪或将震荡抬升 [33] - 行业配置：基于五维行业比较框架（市场风格、基本面、资金面、交易面、估值），2月得分靠前的行业分别为电子（总分0.89）、电力设备（0.84）、机械设备（0.81）、有色金属（0.79）、通信（0.75）及计算机（0.75），这些属于成长及独立景气方向，建议重点关注 [4][34][41] - 主题配置：短期可关注“涨价”主题中整体涨幅有限且估值偏低的化学原料、石油石化等板块；中期待金属板块完成震荡整理且波动率回落后，可逢低布局 [4][35] 资金与流动性 - 本周A股日均成交量及主要宽基指数日均成交额环比上周均回落 [59] - 本周有色金属、钢铁等行业日均成交额环比上周下降幅度靠前 [57] - 央行本周通过公开市场操作净回笼7560亿元 [71]，但1月MLF净投放7000亿元 [63] - 本周A股融资余额较上周有所下行，南向资金延续净流入 [67] 板块盈利与估值 - 万得全A当前PE(TTM)估值显著高于2010年以来均值，PB估值接近2010年以来均值 [72] - 当前万得全A指数股债性价比低于2010年以来均值 [75] - 当前中小100指数PB估值位于历史低位 [75] - 当前大盘指数PE估值位于历史相对高位，而消费风格PB估值分位数处于历史相对低位 [82] - 行业估值方面，非银金融、农林牧渔等行业PE估值位于历史低位 [86]；农林牧渔、医药生物等行业PB估值位于历史低位 [88]