报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内1月制造业、服务业景气水平回落，基本面弱修复，经济内生动力待提振；海外美国就业市场疲弱，特朗普提名沃什为下任美联储主席，市场对美联储降息预期降温；临近春节央行呵护资金面，流动性宽松，权益和贵金属市场调整使资金流向债市，短期内债市或小幅走强，但节前降准降息预期降温，收益率下行空间有限，预计利率延续区间震荡 [100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现：30年期TL2603合约上涨0.58%，10年期T2603合约上涨0.10%，5年期TF2603合约上涨0.05%，2年期TS2603合约上涨0.05% [13][16][22] - 主力合约成交量和持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均上升，TF、TS、T、TL主力合约持仓量均下降 [30] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：2月3日“十五五”首个中央一号文件公布；2月4日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元；2月4日中美领导人通话；2月4日中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议；2月3日特朗普签署政府拨款法案结束政府部分“停摆”；2月5日美国1月挑战者裁员数量飙升；2月5日伊朗与美国就核问题谈判 [33][34][35] 图表分析 - 价差变化：10年期和5年收益率期差走阔，10年和1年期收益率差收窄；2年期和5年期合约主力合约价差震荡、5年期和10年期主力合约价差走扩；10年期合约跨期价差小幅收窄，30年期合约跨期价差震荡；5年期合约跨期价差收窄、2年期合约跨期价差震荡 [43][49][53][60] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单减少 [66] - 利率变化：隔夜、1周、2周、1个月期限Shibor利率均下行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡；国债现券收益率普遍下行，2 - 7Y到期收益率下行2 - 3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行2.9、3.6bp左右至1.80%、2.22%；中美10年期国债收益率差收窄，30年期国债收益率差走扩 [68][73] - 央行公开市场回笼投放：央行公开市场逆回购10055亿元，到期17615亿元，买断式逆回购加量续作1000亿元，累计净回笼6560亿元，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [79] - 债券发行与到期：本周债券发行16992.66亿元，总偿还量4232.61亿元，净融资12760.05亿元 [83] - 市场情绪：人民币对美元中间价6.9590，本周累计调升88个基点，人民币离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [89][92][97] 行情展望与策略 国内基本面弱修复，海外美国就业市场疲弱且市场对美联储降息预期降温，春节前资金面宽松、市场风险偏好回落使资金流向债市，短期内债市或小幅走强，但节前降准降息预期降温，收益率下行空间有限，预计利率延续区间震荡 [100]