报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，氧化铝和铸铝主力合约轻仓震荡交易，均需注意操作节奏及风险控制 [6][7][9] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [72] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝基本面供给稳定、需求有所回暖，产业库存季节性积累 [6] - 氧化铝基本面供给充足、需求持稳 [7] - 铸造铝合金基本面供给略有收减、需求小幅改善，铸铝供给量仍显偏多，产业库存高位 [9] 期现市场 - 本周沪铝期价走弱，截至2026年2月6日，沪铝收盘价为23285元/吨，较1月30日下跌1385元/吨，跌幅5.61%；伦铝收盘价为3026美元/吨，较1月30日下跌192.5美元/吨，跌幅5.98% [12] - 截至2026年2月6日，电解铝沪伦比值为7.71，较1月30日下降0.13 [13] - 氧化铝近月合约走强，铸铝主力合约走弱，截至2026年2月6日，氧化铝期价为2603元/吨，较1月30日上涨8元/吨，涨幅0.31%；铸铝合金主力收盘价为21950元/吨，较1月30日下跌870元/吨，跌幅3.81% [16] - 沪铝持仓量减少，截至2026年2月6日，沪铝持仓量为651002手，较1月30日减少91282手，降幅12.3%；沪铝前20名净持仓为4602手，较1月30日增加61620手 [19] - 铜铝价差减少、铝锌价差减少，截至2026年2月6日，铝锌期货价差为1135元/吨，较1月30日减少140元/吨；铜铝期货价差为76785元/吨，较1月30日减少2335元/吨 [22] - 氧化铝现货走平、铸铝现货走弱，截至2026年2月6日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价均为2635元/吨，较1月30日持平；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为23550元/吨，较1月30日下跌800元/吨，跌幅3.29% [25] - 国内沪铝现货走弱，截至2026年2月6日，A00铝锭现货价为23110元/吨，较1月30日下跌1530元/吨，跌幅6.21%；现货贴水150元/吨，较上周上涨90元/吨 [29] 产业情况 - 电解铝社会库存增加，截至2026年2月5日，LME电解铝库存为492975吨，较1月29日减少4750吨，降幅0.95%；上期所电解铝库存为216771吨，较上周增加19718吨，增幅10.01%；国内电解铝社会库存为796100吨，较1月29日增加54100吨，增幅7.29% [34] - 铝土矿进口量环比下降，港口库存下降，截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2477万吨，环比下降37万吨；2025年12月，当月进口铝土矿1467.34万吨，环比下降2.85%，同比下降2.02%；1 - 12月，进口铝土矿20053.19万吨，同比增加26.31% [37] - 废铝报价走弱，进口增加出口减少，截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为17650元/吨，较上周环比下降750元/吨；2025年12月，铝废料及碎料进口量194102.07吨，同比增加22.8%；出口量70.8吨，同比减少4.4% [43] - 氧化铝产量同比增加，环比进口减少出口增加，2025年12月，氧化铝产量为801.08万吨，同比增加6.7%；1 - 12月，累计产量9244.56万吨，同比增加8%；12月进口量为22.78万吨，环比减少1.99%，同比增加1389.71%；出口量为21万吨，环比增加23.53%，同比增加10.53%；1 - 12月，累计进口119.78万吨，同比减少15.64% [46] - 电解铝进口同比增加，2025年12月电解铝进口量为18.92万吨，同比增加17.22%；1 - 12月累计进口253.76万吨，同比增加18.82%；12月出口量为3.76万吨，1 - 12月累计出口29.66万吨；2025年1 - 11月全球铝市供应过剩20.49万吨 [49] - 电解铝产量同比增加，2025年12月，电解铝产量为387.4万吨，同比增加3%；1 - 12月，累计产出4501.6万吨，同比增加2.4%；12月，国内电解铝在产产能为4459.4万吨，环比增加0.36%，同比增加1.66%；总产能为4536.2万吨，环比增加0.27%，同比增加0.58%；开工率为98.31%，较上月增加0.1%，较去年同期下降1.05% [52] - 铝材总产量同比减少，进口同比增加、出口同比增加，2025年12月，铝材产量为613.56万吨，同比减少0%；1 - 12月，累计产量6750.39万吨，同比减少0.2%；12月，进口量32万吨，同比增加7.1%；出口量54万吨，同比增加7.7%；1 - 12月，进口量392万吨，同比增加4.6%；出口量613万吨，同比减少8% [56] - 铸造铝合金产能同比减少，2025年12月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%；产量为68.4万吨，环比减少2.28，同比减少2.53% [59] - 铝合金总产量增加，进口减少、出口增加，2025年12月，铝合金产量为182.5万吨，同比增加13.7%；1 - 12月，累计产量1929.7万吨，同比增加15.8%；12月，进口量9.31万吨，同比减少11.81%；出口量2.55万吨，同比增加20.03%；1 - 12月，进口量100.84万吨，同比减少16.82%；出口量28.47万吨，同比增加17.5% [62] - 房地产市场略有回落，2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2024年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比减少20.47%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比减少23.9% [65] - 基建投资小幅回落，汽车产销同比减少，2024年1 - 12月，基础设施投资同比下降 - 1.48%；2025年12月，中国汽车销售量为3272229辆，同比减少6.2%；产量为3295965辆，同比减少2.09% [68] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [72]