报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆粕现货市场进入“有价无市”休假模式美豆及巴西升贴水波动为主要变量库存压力缓和但仍处高位；菜粕基本面最弱价格随豆粕被动波动；豆油节前去库任务基本完成外盘原油下跌带来情绪拖累；棕榈油产地利多数据逐步兑现国内倒挂加深库存虽高但成本支撑强；菜油供应紧张局面因假期临近被忽视价格震荡等待节后进口菜籽补充[3][8][41][47][52] 各品种情况总结 豆粕 - 供应端：大量油厂执行停机检修计划压榨量显著下滑，巴西大豆收割进度加快远月进口成本支撑减弱，饲料企业及养殖终端节前备货基本结束，汽运物流大面积停运限制现货流动性[8] - 需求端：现货市场进入“有价无市”休假模式[8] - 库存：商业库存小幅回落但相比往年春节前库存基数依然偏大[8] 菜粕 - 供应端：前期沿海油厂“断籽”情况略有缓解，但因节前停机安排本周产出极少[4] - 需求端：水产养殖处于冬歇期叠加春节因素，本周现货几无成交，饲料厂更改配方意愿极低[3][4] - 库存：华南及华东地区港口颗粒粕库存维持高位，去库需等待节后水产备货启动[5] 豆油 - 供应端：随油厂停机，本周产出大幅减少，利润仍处亏损区间油厂挺价意愿较强[43][44] - 需求端：终端商超和小包装油备货完成，本周需求主要来自餐饮端临时性补库，采购节奏放缓[45] - 库存：加速去库，库存压力较1月底明显减轻[46] 棕榈油 - 供应端：市场等待下周MPOB报告，多家机构前瞻调查显示马来西亚1月库存可能跌破200万吨大关，产量预估环比大减15%以上，进口利润亏损扩大，国内买船谨慎[48][49] - 需求端：全国大范围低温天气使棕榈油掺兑困难，本周实际物理消耗极少[50] - 库存：被动累库，高位震荡，国内形成“高库存、高基差、高倒挂”畸形结构[51] 菜油 - 供应端：华东地区部分油厂因原料不足及假期安排，本周基本无新货出售，现货基差维持坚挺[53] - 需求端：川渝地区传统春节消费旺盛，支撑本周最后的提货量，节日溢价表现充分[54][55] - 库存：华东地区库存进一步探底至20万吨关口附近，处于历史极低位置，为节后价格提供较强防守支撑[56]