行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“增持” [1] 报告核心观点 - 顺周期预期企稳，消费在春节旺季迎来边际弱改善，消费板块价值凸显 [3][4] - 白酒行业处于周期底部，高端白酒引领，茅台热销提振市场信心，春节旺季及后续积极指标有望催化股价 [4][8][9] - 大众品关注成长及CPI回升带来的改善机会，包括阿洛酮糖新应用获批、餐饮供应链触底回升 [4][10][11] 投资建议总结 - 白酒：首选具有价格弹性的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及有望陆续出清的迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒 [4][7] - 饮料：受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股） [4][7] - 零食及食品原料：关注成长标的，推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品 [4][7] - 啤酒：推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股） [4][7] - 调味品、餐供及乳业：推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股） [4][7] 白酒行业分析 - 近期白酒板块涨幅靠前，主要受开门红数据催化及市场风格共振 [4][8] - 茅台公布i茅台月度数据，1月月活用户超1531万，成交订单超212万笔，其中普飞订单超143万笔，带动渠道情绪回暖 [4][8] - 2025年白酒行业深度调整，量价承压，2026年开门红大盘动销预计仍承压，但下滑幅度或将较25Q4收窄 [9] - 品牌分化明显，高端白酒（茅、五）及腰部以下价位带龙头动销表现预计好于大盘 [4][9] - 行业已进入周期底部，春节旺季及后续批价、动销、库存等指标的积极趋势有望对股价形成催化 [4][9] 大众品行业分析 - 阿洛酮糖：D-阿洛酮糖-3-差向异构酶作为食品添加剂新品种获批，随着健康消费趋势加强，其国内市场应用将逐步扩大，龙头企业百龙创园有望受益 [4][10] - 餐饮供应链：餐饮等服务业对CPI回升较敏感有望率先受益，行业竞争触底，供需边际回暖可期 [4][11] - 预制菜国标征求意见稿发布，行业有望进一步规范化发展，头部企业受益 [4][11] - 巴比食品：2025年营收18.59亿元，同比+11.22%，扣非归母净利2.45亿元，同比+16.49%；2026年新店型展望积极，开店趋势良好，有望进入新成长周期 [4][11] 重点公司盈利预测与估值（摘要） - 贵州茅台 (600519.SH)：总市值18972亿元，预计26年EPS为75.57元，26年PE为20倍 [13] - 五粮液 (000858.SZ)：总市值4153亿元，预计26年EPS为6.62元，26年PE为16倍 [13] - 东鹏饮料 (605499.SH)：总市值1547亿元，预计26年EPS为10.60元，26年PE为26倍 [13] - 农夫山泉 (9633.HK)：总市值4847亿元，预计26年EPS为1.66元，26年PE为26倍 [13] - 百龙创园 (605016.SH)：总市值113亿元，预计26年EPS为1.14元，26年PE为23倍 [13] - 巴比食品 (605338.SH)：总市值71亿元，预计26年EPS为1.37元，26年PE为22倍 [13] - 海天味业 (603288.SH)：总市值2170亿元，预计26年EPS为1.35元，26年PE为27倍 [13] - 伊利股份 (600887.SH)：总市值1713亿元，预计26年EPS为1.95元，26年PE为14倍 [13]