报告行业投资评级 - 互联网行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 2026年2月投资策略核心观点：国内大厂正争夺AI Agent流量入口，建议关注最具确定性的算力和大模型公司 [1] - 各家巨头在2026年持续加大AI方向支出，包括人才招纳、算力建设、营销支出等 [2] - 春节期间国内将迎来大厂C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺 [2] - 伴随国内外更多Agent产品快速落地，AI正逐步改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值 [2] - 建议关注的公司包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等 [2][56] 1月行情回顾 - 指数表现：2026年1月，恒生科技指数单月上涨3.7%，同期纳斯达克互联网指数单月下跌4.7% [1][11] - 个股表现： - 港股方面，本月表现前三的股票为微盟集团（单月涨幅31.5%）、阿里健康（单月涨幅29.1%）、快手（单月涨幅25.3%），分别跑赢恒生科技指数27个百分点、25个百分点、21个百分点 [1][14] - 美股方面，本月表现前三的股票为哔哩哔哩（单月涨幅38.4%）、贝壳（单月涨幅18.8%）、知乎（单月涨幅14.9%），分别跑赢纳斯达克指数37个百分点、18个百分点、14个百分点 [1][14] - 估值水平： - 截至2026年1月31日，恒生科技指数PE-TTM为23.84倍，处于该指数成立以来37.28%分位点，估值较上月基本持平 [1][17] - 截至2026年1月31日，纳斯达克指数PE-TTM为41.39倍，处于近10年66.79%分位点，估值较上月基本持平 [19] 人工智能动态 - 谷歌： - 与苹果达成多年期AI合作协议，将为语音助手Siri提供支持 [21] - 推出开源医疗模型MedGemma 1.5和开源医疗语音转文本模型MedASR [21] - 在Gemini中推出“个人智能”功能，可整合Gmail、谷歌相册等信息提供个性化答复 [22] - 搜索AI模式可通过邮件和图片进行个性化推荐 [22] - OpenAI： - 推出ChatGPT Health，用于分析医疗检测结果、准备就诊等 [23] - 推出用户年龄预测功能，以保护未成年用户 [23] - 推出面向科学家的免费AI原生工作台Prism，基于GPT-5.2驱动 [24] - Meta： - 为Meta Ray-Ban眼镜及Meta神经腕带用户推出新的即时通讯功能 [25][26] - 将在Instagram、Facebook和WhatsApp上测试高级订阅服务 [26] - Anthropic： - 将AI助手Claude Cowork扩展至每月支付20美元的Pro订阅用户 [27] - 阿里： - 推出面向AI硬件的多模态交互开发套件 [28] - 高德发布全球首个动态时令榜单“时效动态榜单”，生成数量已超6500个 [28] - 千问App全面接入淘宝、支付宝、闪购等阿里生态业务，测试AI购物功能 [28] - 发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在19项权威基准测试中性能可媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型 [29] - 阿里云上线Moltbot（原名Clawdbot）全套云服务，提供Agent所需的算力、模型和消息应用 [29][30] - 腾讯： - 混元图像3.0图生图版本开源，在LMArena的图像编辑榜单中进入第一梯队 [31] - 字节跳动： - AI Agent平台“扣子”官宣2.0品牌升级，推出Agent Skill、Agent Plan等功能 [32] - 推出FlowAct-R1实时虚拟数字人生成系统 [32] - MiniMax： - 宣布开源面向Coding Agent的新评测集OctoCodingBench [33] - 美团： - 上线首个开源“重思考”模型LongCat-Flash-Thinking-2601 [34] - 百度： - 正式发布文心大模型5.0正式版，为2.4万亿参数的原生全模态大模型，数学推理能力斩获全球榜单第二 [35] 行业政策 - 北京：发布《北京人工智能创新高地建设行动计划》，力争两年左右人工智能核心产业规模突破万亿元 [36] - 苏州：“十五五”规划建议提出高水平建设“人工智能+”城市，构建人工智能“芯片—算法—平台—应用”全链条产业生态 [37] - 广东：加快人工智能专业模型及智能体的研发，推动在交通设施状态感知、运行监测等重点场景中实际应用 [38] 互联网行业动态 - 游戏： - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68% [39] - 2025年自主研发游戏国内市场实际销售收入2910.95亿元，同比增长11.64% [39] - 2026年1月国产网络游戏审批信息177款，进口网络游戏审批信息5款，版号维持高位 [40] - 金融科技： - 2025年12月支付机构交存央行的客户备付金存款达25260亿元，同比增长5% [41][42] - 中国支付清算协会印发《行业风险信息共享系统管理办法》 [43] - 短视频： - 国家广播电视总局开展为期1个月的AI魔改视频专项治理行动 [44] - 微短剧出海再迎爆款，奇幻短剧《My Farmer Dad is Secretly an Archmage》上线11天在核心地区投放消耗突破177万美元 [44] - 国家版权局公布2026年度第一批重点作品版权保护预警名单 [45] - 电商： - 抖音电商发布全类目免佣政策，使用“千川·乘方”产品的订单技术服务费减免至0.6% [47] - 淘宝试点“新品试销”工具 [47] - 小红书将美容美业O2O类目商家保证金从2万元上调至30万元 [48] - 淘宝天猫优化店铺评分逻辑，控制虚假交易影响 [48] - 快手电商推出“星耀计划”，升级十大惠商政策 [49] - Shopee 2025年平台订单量与GMV均同比增长28%，其中本地履约单量实现翻倍增长 [49] - 微信小店下调654个类目的企业店铺保证金标准 [50] - 快手电商发布2026年营销日历，重点打造七大平台大促活动 [51] - 抖音开放春节延迟发货功能 [51] - 本地生活： - 拼多多新推共享仓仓配服务，为商家提供全国范围次日达/后天达服务 [52] - 淘宝闪购宣布投入近20亿元补贴春节跑单骑手 [52] - 快手推出本地生活平台“快手圈圈”独立APP [53] - 美团旗下小象超市第二家线下体验店落地浙江宁波，营业面积超5000平方米 [53] - 美团“黑珍珠餐厅指南”评选范围新增石家庄、南通、青岛、沈阳4城 [53] - 京东健康与民生健康深化营养保健领域合作，聚焦儿童营养赛道 [54] - 美团外卖上线“一镜到底”门店真实性核验功能 [55] 重点公司盈利预测及投资评级 - 报告列出了10家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市” [3] - 腾讯控股 (0700.HK)：2025年预测EPS为24.29，2026年预测EPS为27.79，对应2025年预测PE为23.03倍，2026年预测PE为20.13倍 [3] - 网易-S (9999.HK)：2025年预测EPS为11.29，2026年预测EPS为12.14，对应2025年预测PE为16.38倍，2026年预测PE为15.24倍 [3] - 美团-W (3690.HK)：2025年预测EPS为-3.18，2026年预测EPS为0.99，对应2026年预测PE为89.32倍 [3] - 百度集团-SW (9888.HK)：2025年预测EPS为4.37，2026年预测EPS为6.39，对应2025年预测PE为31.37倍，2026年预测PE为21.47倍 [3] - 快手-W (1024.HK)：2025年预测EPS为4.13，2026年预测EPS为4.79，对应2025年预测PE为17.41倍，2026年预测PE为15.02倍 [3] - 阿里巴巴-SW (9988.HK)：2025年预测EPS为5.47，2026年预测EPS为6.61，对应2025年预测PE为27.88倍，2026年预测PE为23.08倍 [3] - 拼多多 (PDD.O)：2025年预测EPS为18.18，2026年预测EPS为21.85，对应2025年预测PE为10.16倍，2026年预测PE为8.46倍 [3] - 京东集团-SW (9618.HK)：2025年预测EPS为7.35，2026年预测EPS为9.09，对应2025年预测PE为14.04倍，2026年预测PE为11.36倍 [3] - 美图公司 (1357.HK)：2025年预测EPS为0.19，2026年预测EPS为0.26，对应2025年预测PE为36.82倍，2026年预测PE为26.36倍 [3] - 小米集团 (1810.HK)：2025年预测EPS为1.65，2026年预测EPS为1.91，对应2025年预测PE为19.84倍，2026年预测PE为17.19倍 [3]